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国际金融 International Finance PAGE \* MERGEFORMAT 2 | 蒙代尔-弗莱明模型 一、浮动汇率制度下的蒙代尔-弗莱明模型 （一）资本不完全流动的财政、货币政策分析 扩张性货币政策导致LM移至LM’ → i 扩张性货币政策导致LM移至LM’ → i下降→ 投资增加，Y上升，但Y上升→进口增加→国际收支出现逆差→本币贬值→出口增加，进口减少→BP曲线和IS曲线右移 结论：浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性货币政策引起货币贬值，对提高一国国民收入水平是比较有效的。（2） 结论：浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性货币政策引起货币贬值，对提高一国国民收入水平是比较有效的。 结论：在浮动汇率下，当资本有限流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小扩张性财政政策导致 结论：在浮动汇率下，当资本有限流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小 扩张性财政政策导致IS(e1)移至IS’(e1) 若效应B效应A（如左图）→BP顺差→本币升值→进口增加，出口减少→IS曲线和BP曲线左移 效应A:Y上升→进口增加→经常账户逆差 效应B: i上升,资本流入→资本账户顺差 （二）资本完全不流动的财政、货币政策分析 （1）货币政策的效应分析 扩张性货币政策导致LM移至 扩张性货币政策导致LM移至LM’ → i下降→ 投资增加，Y上升，但Y上升→进口增加→国际收支出现逆差→本币贬值→出口增加，进口减少→BP曲线和IS曲线右移 结论：浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性货币政策引起货币贬值，对提高一国国民收入水平是比较有效的。 （2）财政政策的效应分析 结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，与固定汇率制下的财政政策相比，财政政策不再无所作为。此时扩张性的财政政策会通过货币贬值，来提高一国国民收入水平 结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，与固定汇率制下的财政政策相比，财政政策不再无所作为。此时扩张性的财政政策会通过货币贬值，来提高一国国民收入水平 扩张性财政政策导致IS移至IS’→ Y上升，但Y上升→进口增加→国际收支逆差→本币贬值→出口增加，进口减少→BP曲线右移和IS曲线进一步右移 （三）资本完全流动的财政、货币政策分析 （1）货币政策的效应分析 扩张性货币政策导致LM移至 扩张性货币政策导致LM移至LM’ → i下降→立即导致资本外流→资本账户逆差→本币贬值→ 出口增加，进口减少→IS曲线右移 结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性的货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平是非常有效的 （2）财政政策的效应分析 扩张性财政政策导致IS(e1)移至 扩张性财政政策导致IS(e1)移至IS’(e1) → i上升→立即导致资本流入→资本账户顺差→本币升值→ 出口减少，进口增加→IS曲线恢复到原来的位置 结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性的财政政策只会引起的本币升值，对提高一国国民收入水平完全无效 一般性结论 一般性结论 在浮动汇率制下，由于货币供给量不再受国际收支的影响，故货币政策在增加一国收入方面总是有效的；财政政策对一国收入的影响在无资本流动和资本有限流动两种情况下较有效，当资本完全流动时，财政政策对实际经济变量不产生任何影响，政策完全失效。 二、固定汇率制度下的蒙代尔-弗莱明模型 （一）资本不完全流动的财政、货币政策分析 扩张性财政政策导致IS移至IS’ 若效应 扩张性财政政策导致IS移至IS’ 若效应B效应A（如左图）→BP顺差→本币升值→为维持固定汇率→货币供给量增加→LM移至LM’ 效应A:Y上升→进口增加→经常账户逆差 效应B: i上升,资本流入→资本账户顺差 结论：在固定汇率下，当资本不完全流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小 结论：在固定汇率下，当资本不完全流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小 （2）货币政策的效应分析 扩张性货币导致LM移至LM’ → 扩张性货币导致LM移至LM’ → i下降 国际收支出现逆差→本币贬值，为维持固定汇率→货币供给量减少→LM’返回到LM 效应A:Y上升投资增加和Y上升→进口增加→BP出现逆差 效应B: 资本外流 结论：在固定汇率下，当资本不完全流动时，扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内并不能对实际经济变量产生任何影响，货币政策失效 （二）资本不完全流动的财政、货币政策分析 扩张性财政政策导致IS移至IS’ → I上升，Y 扩