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广西有色金属集团有限公司 2009年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2009】064号（债） 信用等级：A-1 发债主体：广西有色金属集团有限公司 注册总额：10亿元（分二期） 本期发债规模：5亿元 债券期限：365天 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目 2009.3 2008 2007 2006 货币资金 15.67 17.90 9.26 5.80 总资产 78.28 77.77 63.28 52.48 所有者权益 25.41 26.58 19.88 13.47 营业收入 9.76 70.84 65.09 46.02 利润总额 -0.97 1.34 5.05 3.79 经营性净现金流 0.02 -1.12 4.45 2.28 资产负债率（%） 0.65 0.63 0.47 0.35 毛利率（%） 21.92 净资产收益率（%） 应收账款周转天数（天） 16.18 8.44 10.96 16.10 存货周转天数（天） 130.99 80.06 74.10 68.70 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - -0.55 2.86 1.77 经营性净现金流/流动负债（%） 0.05 -2.88 12.76 7.54 注：公司财务数据按新会计准则编制，2009年3月末数据未经审计，2007年数据为2008年年初数。 分 析 员：张永林 胡晓群 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 广西有色金属集团有限公司（以下简称“广西有色”或“公司”）主营锡、锌、铅、锑等有色金属的采选、冶炼及深加工。评级结果反映了公司获各级政府大力支持，公司拥有丰富的矿产资源，生产规模较大、下属华锡集团引入战略投资者而增资扩股增强了公司资金实力等有利因素，同时也反映了电力价格上涨和资源税上调加大公司运营成本、有色金属价格的波动影响公司经营稳定性、毛利率下降等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。 有利因素 ·公司获得各级政府政策大力支持，有利于公司矿产资源储备的累积和长期持续的发展； ·公司拥有丰富的矿产资源，且公司的锡、锌、铅、锑等生产冶炼的资源自给率较高，为公司主业发展奠定了良好的基础； ·公司拥有全国第二大锡生产加工能力和世界上最大的原生铟冶炼能力，锡产量和铟产量均居全国第三，具有一定的规模优势； ·公司下属控股子公司柳州华锡集团有限责任公司引入战略投资者而增资扩股，使得所有者权益有所增加，公司资金实力得以充实。 不利因素 ·有色金属行业周期性明显，有色金属价格的波动对有色金属行业经营的稳定性产生一定影响； ·2008年以来，受行业整体性下行以及公司下属长坡矿业政策性破产带来的资产减值损失等多种因素的影响,公司盈利能力下降，经营性净现金流出现下滑。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年五月二十二日 发债情况 本期融资券概况 本期融资券是广西有色2009年面向银行间债券市场发行的短期融资券，注册总额10亿元人民币，分二期发行，本期发行5亿元人民币，发行期限365天，融资券面值100元人民币，采取簿记建档集中配售的方式按面值发行，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。 募集资金用途 本融资券的募集资金将用于 广西有色金属集团有限公司是经广西壮族自治区人民政府批准，由柳州华锡集团有限责任公司（以下简称“华锡集团”）、广西有色矿产资源股份有限公司（以下简称“广西有色资源”）、桂林矿产地质研究院（以下简称“桂林地矿院”）、广西斯柳冶化有限责任公司、广西佛子冲铅锌矿、广西矿业建设公司六家国有或国有控股企业，依法整合设立的以国有资产运营和有色金属资源开发为一体的国有独资公司。公司注册成立于2008年4月，注册资本99,656万元，广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会持有公司100%的股权。公司主要从事锡、锌、铅、锑等有色金属矿产品的勘探、开采、选矿、冶炼、深加工，以及有色金属产品及冶金化工产品的购销及贸易、进出口等业务。 有色金属是国民经济、国防工业及科技发展必不可少的基础材料和重要的战略物资，被广泛应用于机械、电力、建筑、电子、汽车、冶金、国防和高科技等重要领域，其市场景气度同经济发展状况密切相关。近年来我国经济的快速增长，推动有色金属消费需求不断增加；2008年以来，受美国金融危机影响，有色金属消费需求增速有所下降。面对经济增速放缓，我国出台了扩内需、保增长的经济措施，这将有利于有色金属行业景气度的回升。 我国出台政策提高行业准入条件及加大行业整合力度，为公司主业发展创造良好的外部环境；公司获得各