27_金融发展与济增长关系的面板数据协整研究：亚洲的经验.docVIP

金融发展与经济增长关系的面板数据 协整研究：亚洲的经验 傅蕴英 康继军 重庆大学经济与工商管理学院 【摘要】 金融发展是否促进经济增长这一问题关系到金融改革政策的制定如何更好地推动经济增长。本文使用“二分法”思路构建的理论模型，运用面板数据单位根和协整理论对1978-2004年间亚洲14个国家和地区的金融发展与经济增长之间的关系进行了研究，实证结果证实了亚洲14个国家和地区的金融发展与经济增长之间存在显著的协整关系，金融发展对经济增长的总贡献介于7.13%-8.71%之间，其系数为正，且在统计意义上是显著的 5%显著性水平 ，这一结论支持亚洲金融发展对经济增长有积极的影响以及金融发展和经济增长这二者之间存在正相关关系的观点。 关键词 金融发展 经济增长 面板数据 协整分析 非平稳面板时间序列 中图分类号 F064.1、F061.3文献标识码 A fuyunying@ ; 康继军，男，1968.10，汉族，黑龙江哈尔滨人，重庆大学经济与工商管理学院，博士，讲师。主要研究领域：制度变迁与经济增长，应用计量经济学建模。通讯地址：重庆大学经济与工商管理学院，邮政编码：400044；电话：1座机电话号码26；E-mail: kangjijun@21。 作者及合作者近期发表的高水平学术论文有： 《中国经济转型与增长》，《管理世界》2007年第1期； 《开放经济下的经济增长模型：中国的经验金融发展与经济增长之因果关系中国、日本、韩国的经验金融发展与经济增长关系的面板数据协整研究：亚洲的经验 【摘要】 金融发展是否促进经济增长这一问题关系到金融改革政策的制定如何更好地推动经济增长。本文使用“二分法”思路构建的理论模型，运用面板数据单位根和协整理论对1978-2004年间亚洲14个国家和地区的金融发展与经济增长之间的关系进行了研究，实证结果证实了亚洲14个国家和地区的金融发展与经济增长之间存在显著的协整关系，金融发展对经济增长的总贡献介于7.13%-8.71%之间，其系数为正，且在统计意义上是显著的 5%显著性水平 ，这一结论支持亚洲金融发展对经济增长有积极的影响以及金融发展和经济增长这二者之间存在正相关关系的观点。 关键词：金融发展 经济增长 面板数据 协整分析 非平稳面板时间序列 一、引 言 金融发展指金融体系的规模或效率得到提高 Khan，2000 ，金融发展理论研究的是金融体系是否具有促进实体经济增长的功能。在影响经济增长的诸多因素中，金融发展一直是国内外研究学者所关注的焦点，然而各种理论关于金融发展与经济增长关系存在着较大的分歧。一种观点认为金融中介在促进科技创新和经济增长方面是非常重要的。如新古典增长理论认为金融发展与投资有效性之间存在很强的正相关关系 Goldsmith，1969 ，强调金融自由化在增加储蓄和投资方面起着重要作用 McKinnon，1973；Shaw，1973 。新经济增长理论认为通过有效的资本配置可以提高投资有效性，金融机构的产生与成长促进了经济增长 参见Roubini和Sala-I-Martin，1992，Levine，1997等人的研究 。而与之对立的观点则认为是经济增长导致金融发展，金融发展对经济增长并不重要。例如，以Lucas 1988 为代表的一些经济学家认为以往的经济学家们过分强调 over-stressed 了金融因素在经济增长中的作用，认为经济发展会创造对金融服务的需求，从而导致金融部门的发展，是经济增长带动金融发展而不是金融发展促进经济增长。 在这些理论研究基础上许多学者从实证的角度考察了金融发展与经济增长之间的关系。相当多的研究结果证实了金融发展对经济增长的积极影响 Goldsmith，1969；King和Levine，1993；Odedokun，1996；Levine，1997 ，但是也有一些研究结果显示了金融发展对拉美经济的负面影响 De Gregorio和Guidotti，1995 。 自从King和Levine 1993 对80个国家的跨国研究证实了各国金融发展与经济增长之间存在正相关关系以来，对金融发展与经济增长关系的争论不是减少了，而是增多了。连Levine 2003，P43 本人也认为难以对现实世界中金融发展必定促进经济增长下定论，他对“金融体系较发达的国家，其增长速度也较快”等一系列实证研究结论“持相当程度的怀疑态度”。 学者们和政策制定者们非常关注金融发展和经济增长关系的研究，试图制定出相应的金融改革政策以更好地推动经济增长。近年来国内这方面的实证研究日渐增多，从这些研究采用的分析方法来看，基本上可以划分为三个阶段： 第一个阶段是线性回归模型阶段。不少学者使用了普通最小二乘回归 OLS 、加权最小二乘回归 WLS 等线性回归方法来研究金融发展与经济