《公司战略与风险管理》第三章战略选择20.docVIP

第三章 战略选择 第三节 职能战略 六、财务战略 （二）财务战略的选择（★★） 1.基于发展阶段的财务战略选择 （1）企业不同发展阶段的财务战略 发展阶段 资本结构 资本来源 股利分配 政策 导入阶段的 财务战略 由于导入期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，应尽量使用权益筹资，避免使用负债。 引进风险投资者 股利支付率大多为零 成长阶段的 财务战略 由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例。 私募或公募 采用低股利政策 成熟阶段的 财务战略 由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例。 负债和权益 采用高股利政策或作为替代进行股票回购 衰退阶段的 财务战略 应设法进一步提高负债筹资的比例，以获得利息节税的好处。 选择负债筹资 采用高股利政策 【例题49·单选题】某家电企业的发展进入成熟期。下列对该企业目前经营特征的相关表述中，错误的是（ ）。（2012年） A.财务风险中等 B.资本来源主要是权益融资 C.股利分配率高 D.股价稳定 【答案】B 【解析】成熟期的融资来源主要是权益融资和债务融资相结合，所以选项B错误。 【例题50·单选题】根据企业在不同发展阶段的特征，下列各项中正确的是（ ）。（2012年） A.衰退期财务风险和经营风险都高，股利全部分配给股东，股价呈下降并波动趋势 B.成熟期财务风险和经营风险和股利分配率都是中等，资本结构为权益资本加债务资本 C.导入期经营风险很高而财务风险很低，资本来源主要是风险资本，随着企业的发展股价迅速增长 D.成长期经营风险高而财务风险低，权益资本在资本来源中所占的比重增加，股利分配率低且股价也较低 【答案】C 【解析】衰退期财务风险高，而经营风险低，股利全部分配给股东，股价呈下降并波动趋势，所以，选项A错误；成熟期财务风险和经营风险都是中等，股利分配率较高，资本结构为权益资本加债务资本，所以，选项B错误；导入期经营风险很高而财务风险很低，资本来源主要是风险资本，随着企业的发展股价迅速增长，所以，选项C正确；成长期经营风险高而财务风险低，权益资本在资本来源中所占的比重增加，股利分配率低，股价较高，所以，选项D错误。 【例题51·单选题】下列各项中，属于处于导入阶段的企业可以选择的财务战略是（ ）。（2009年） A.采用高股利政策以吸引投资者 B.通过债务筹资筹集企业发展所需要的资金 C.采用权益融资筹集企业发展所需要的资金 D.通过不断进行债务重组增加资金安排的灵活性 【答案】C 【解析】处于导入阶段的企业，尽量使用权益筹资，避免债务筹资，一般不支付股利。 （2）经营风险与财务风险的四种搭配 经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。 搭配方式 特点 举例 高经营风险与高 财务风险的搭配 具有很高的总体风险。该种搭配不符合债权人的要求，符合风险投资者的要求。 一个初创期的高科技公司，假设能够通过借款取得大部分资金，其破产的概率很大，而成功的可能很小。 高经营风险与低 财务风险的搭配 具有中等程度的总体风险。该种搭配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。 一个初创期的高科技公司，主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资。 低经营风险与高 财务风险的搭配 具有中等程度的总风险。该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。 一个成熟的公用企业，大量使用借款筹资。 低经营风险与低 财务风险的搭配 具有很低的总体风险。该种匹配不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。 一个成熟的公用企业，只借入很少的债务资本。 【例题52·多选题】下列各项关于经营风险与财务风险的搭配方式的表述中，正确的有（ ）。（2011年） A.高经营风险与高财务风险搭配通常因不符合风险投资者的期望而无法实现 B.高经营风险与低财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配 C.低经营风险与高财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配 D.经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则 【答案】BCD 【解析】本题考核的是经营风险与财务风险的搭配。高经营风险与高财务风险的搭配具有很高的总风险，该种搭配不符合债权人的要求，而符合风险投资者的期望。所以，选项A错误；高经营风险与低财务风险的搭配以及低经营风险与高财务风险的搭配，具有中等程度的总风险，该种搭配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。所以，选项B、C正确；经营风险与财务风险的反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则，所以，选项D正确。 高顿财经CPA培训中心 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaodun