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2008年石化市场风暴云密布 —2008年第一季度《季度业务分析》 今年一季度，石化市场风暴云笼罩，同2007年初活跃的市场气氛形成了鲜明的对照。美国经济在2007年最后一个季度速度骤减，人们对全球经济的实力忧心忡忡，国际金融市场混乱局面有增无减，消费者信心指数陡然下降，需求增长遭受挫折。原油价格屡创新高，每桶交易价已经超越了100美元大关，石化厂商不堪重负。疲软的市场和高额的生产成本将石化厂商的盈利性遏制在前五年的平均水平以下。 + Click image to enlarge 人们对世界经济的担忧、石化需求增速放缓的蕴涵意义在2008年一季度得以强化。金融市场的混乱无序造成信贷市场的严重紧张局面，因为人们认识到美国次贷抵押市场问题的蕴涵意义。人们对美国经济的走势日益悲观，美国在2007年第四季度的GDP增长率暴跌到刚好0.6%，是五年中表现最差的。对美国经济中隐隐呈现的萧条的担忧促使美联储在第一季度大幅消减利率，幅度为2%。 随着建筑业的消费减缓波及到其它行业，石化需求增长基本上在2008年初便缓了下来。由于原料交易价创历史新高，许多买主不愿大量购进，担心受困于估值过高的存量。尽管买方希望即刻降价，但是原料价格几乎没有实质上松动的迹象。 原油市场于2008年开始，又创新高，于一月上旬突破每桶100美元大关，全然不顾需求增势潜在的消减。原油价格最近的上涨受到商品市场投机的严重影响，而不是基本的供求问题。去年九月召开的欧佩克会议认为原油市场供应充足，因此决定维持生产定额。 随着美元利率下降，投资基金大量投入石油市场以对冲通货风险和通货膨胀。一二月份布伦特平均油价比2007年收官之季上涨了5%，季度平均价几乎达到了每桶94美元的新高。三月份，原油交易价格居高不下，位于每桶100美元的上方，甚至创下了每桶110美元的新高。 + Click image to enlarge 2008年初，石化厂商原料成本的沉重负担进一步加剧。全球石脑油价格追随上涨的原油市场，二月份平均价格比前一季度上涨了5%强。石脑油日本成本加运费创下了全球最高价，三月初达到创纪录的每吨920元。由于毛利下降，裂解和重整运营商降低了开工率，因此石脑油消费减缓。与石脑油相比，LPG价格大大下降，因为温和的冬天天气减少了取暖的需求。丙烷和丁烷以打折进行交易，从而对以气体原料或灵活原料裂解炉运营商提供了竞争性优势。 用美元交易的原油和原料价格在前五年内涨了二倍，美元对其它货币的持续走软减轻了地区厂商的部分成本压力。因此，许多地区厂商只是见证了自2003年以来油和原料价格以其地区货币计的只涨一倍。然而，美元的走软大大增强了美国出口产品的竞争力，限制了地区产商提高国内石化价格和挑战他们在出口市场上的竞争能力。 + Click image to enlarge 疲软的市场影响了石化厂商将增加的原料成本转嫁到石化价值链的能力。烯烃生产商在谈判合同价格时很成功，许多地区的合同创出了新高。然而，需求减缓造成了供过于求的市场，现货价格低于合同价格。 在一年来原料成本不断上升之后，许多地区的石化毛利正在显示出严重紧张的迹象。前两个季度，美国和西欧石化工业平均现金毛利大大低于前五年的平均水准。莱森特全球石化工业现金毛利指数用以评价西欧、美国和亚太地区原型先进生产商的平均盈利性，该指数已经下滑到五年来的最低水平。 + Click image to enlarge 在芳烃领域，随着石脑油价格不断创出新高，超出汽油的价格，重整毛利尤遭重创，猛跌到可变成本盈亏平衡点以下。由于聚酯领域对二甲苯的需求呈现季节性的低谷，从石脑油抽提的对二甲苯的综合毛利在西欧下滑到历史新低。丙烯腈生产商在2008年一季度遭遇合成氨成本增长60%，这是前所未有的。世界合成氨市场在2008年初负担沉重，合成氨价格首次超越每吨500美元。美国先进的丙烯腈厂商毛利已经跌到每吨70多美元，为两年来新低。 在经历了2007年下半年供不应求之后，全球市场突然间供大于求， MEG盈利在今年一季度急剧下降。由于市场供不应求，在2007年四季度价格已经到达顶峰，包括沙特阿拉伯的一家主要工厂。在今年一季度，亚洲合同价跌了每吨300美元左右。 莱森特的《季度业务分析报告》考察了西欧、美国和亚太地区大宗石化产品生产经济性的地区趋势。这些报告作为化学系统《石油和石化经济分析》（PPE）系列报告的一部分出版。 有关报告详情，请联系： 莱森特公司中国代表处 首席代表 蒋世新 北京市朝阳区安定路35号 安华发展大厦1403室 电话：（010）5166 6778 转808