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2016-06-07每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1.伦铜现货升水0.5,最近升水下滑较快，伦铜总体依旧偏弱。 2.沪铜现货对主力升贴水35元/吨。国内现货依旧偏弱，库存本周减少。 3.近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4.废精铜价差3775，偏高位置。 5.持仓方面，comex净空小幅下滑至38827手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6.进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7.TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。 上周，洋山铜现货升水继续降低，中国市场周边精炼铜积极的寻找进入国内市场的机会；另外，铜精矿加工费维持较好的位置，而冶炼企业5月检修结束之后，6月份产量预计会有所恢复，因此，铜供应不存在短缺预期。整体上，由于现货市场在多方因素的努力下，上周整体好转，铜价格短期筑底回升，但因供应弹性是可以预见的，因此，铜价格回升仅仅定性为反弹，预期空间不宜看的过高。 金银 1）美国4/5月份新增非农人数持续走差，且5月份数据大逊预期，这一数据或成为短期经济数据拐点，美国经济数据往后看有继续走弱的可能，并且有可能往消费上传递；美元、美元资产都有可能开始走弱，美联储加息短期内又会后延，黄金仍将上涨；2）海外风险偏好持续回升的态势或终止，黄金或强于白银；3）黄金内外比价可能跟随人民币升值而下降。 美国5月非农就业大幅不及预期，市场推迟美联储加息时间，金银短期走强。昨日公布的美国就业市场状况指数显示，5月LMCI下挫-4.8，4月指数从-0.9下修至-3.4%，美国劳动力市场面临调整风险逐步增大，料延缓美联储下次加息时间（6月大概率不加息，7月加息概率显著降低）；另一方面，美联储多为官员仍对美国未来经济增长持有信心，美联储主席耶伦昨日表示，未来循序渐进的加息仍是合适的，虽然态度依然模糊。预计短期金银维持偏强震荡，但是存在下行风险——SPDR黄金持仓量昨日小幅下降0.29吨，而COMEX黄金未注册仓单减少3.6吨；关注美股上方压力，一旦突破价格面临回落风险 天胶 经历前期的大幅下挫后，天胶步入小幅反弹的节奏，但中线来看，因为轮胎生产高峰的到来以及轮胎双方初裁结果的渐行渐近，下游消费增速将会放缓，而随着开割旺季的来临，天气不出现问题的情况下，供应将逐渐宽裕，因此，天胶中线供需将逐步转向宽松。但短期因为宏观氛围的偏暖，盘面或有一定支撑，建议投资者保持空头思路，等待反弹后的入场机会。 钢材 基本面，昨日以及夜盘黑色板块期现市场均呈现明显反弹，其中主要原因在于美国非农就业数据大幅不及预期，进而反向提振了大宗商品价格。此外，产业链供给端在上周首现开工小幅回落，以及库存连续两周去化均形成了反弹支撑因素。至周一钢坯价格较上周五连续上涨30元/吨，也给予市场一定的看多情绪。 期货盘面，昨日矿石大涨5个百分点，从而带领黑色系品种均录得不错涨幅，夜盘时段板块品种继续上行。但笔者认为就钢铁市场来讲，价格的真正上涨最主要还是需要需求端配合，如一季度的上涨，但就当下来看，淡季需求缺乏明显的支撑因素，此外从昨日盘面持仓结构也不难发现随着期价上行，仍有不少大单的空头跟进，显示了对于缺乏需求支撑的上涨的担忧。综上，建议谨慎对待当前上涨，激进投资者可逢高布局空单。 焦炭 经过一周回落后，本周沿海运费暂稳，中国沿海煤炭运价指数报445，较前一交易日持平。 整体来看，随着国家限产政策持续推进，产地煤供应偏紧，价格仍有上涨预期，对港口煤价支撑作用继续。而对下游来说，虽然工业需求不佳、日耗持续低迷，但产地煤持续涨价加之迎峰度夏需求，促使部分下游采购心态好转，提振动煤期价偏强震荡，后期密切关注减产政策的进一步落实情况。 豆类油脂 下游购买增加，提货速度快，开机率到达高位，豆粕库存小幅增加，国内豆粕基差小幅下跌。4月生猪存量量环比小幅增长0.6%，是去年10月以来首次上涨，能繁母猪数量较3月增加0.3%，养殖开始出现复苏，预计到今年9月豆粕需求将大幅好转。由于受阿根廷收获装运滞后影响，东南亚向中国购买豆粕，国内豆粕出口利润较好，5月出口豆粕量有望达到30万吨。总体而言豆粕期货价格波动跟随美豆，豆粕在未来很长一段时间回到前低已不再可能，下半年养殖恢复和美豆天气炒作，豆粕价格可能会创新高。建议逢低做多。短期现货基差可能将承压回落，因华东持续降雨，油厂豆粕出库不畅。6月豆粕价格预计在2800-3000区间震荡。7月初面积报告可能会导致豆粕短期下跌，但中下旬拉尼娜很可能到来，有望带动豆粕突破3000。当前价格短期不建议再增加多单。  近期美国中部天气干燥，交易商担心影响未来大