ETL投资方法深度课题.ppt

ETF基础知识;主要内容;In his bestselling book A Random Walk Down Wall Street, Burton Malkiel claimed: “a blindfolded monkey throwing darts at a newspapers financial pages could select a portfolio that would do just as well as one carefully selected by experts” ;实现被动投资理念的一种主要方式就是指数化投资，其理念是保证市场的平均回报水平，但为投资者节省可观的管理费与交易成本 指数化投资，是以复制指数构成股票组合作为资产配置方式，以追求组合收益率与指数收益率之间的跟踪误差最小化为业绩评价标准 指数基金经过40年的发展已成为指数化投资的主流形式 ; 指数化投资理论基础;落后于低成本指数基金平均回报的主动型基金比例（美国）;主动型股票基金的业绩持续性（美国）;中国：主动基金与指数基金比较;指数化投资优势总结; 理性公正看待指数化投资;什么是ETF？;商品期货——仓库收据 “我们为什么不能在证券行业里创造出一种仓库收据，这种收据以构成指数的基础股票为依托，却像一般股票那样去交易” ——《 ETFs for the Long Run 》;;;每日公布股票组合;现金差额：最小申购、赎回单位的资产净值与按当日收盘价计算的最小申购、赎回单位中的组合 证券市值和现金替代之差[= T日最小申购、赎回单位的基金资产净值－（清单中必须用现金替代 的固定替代金额＋清单中可以用现金替代成份证券的数量与T日收盘价相乘之和+清单中禁止用现 金替代成份证券的数量与T日收盘价相乘之和）] 最小申赎单位资产净值： 基金份额净值（NAV）： 预估现金部分：指为便于计算基金份额参考净值及申购赎回代理券商预先冻结申请申购、赎回的 投资者的相应资金，由基金管理人计算并公布的现金数额[=T-1日最小申购、赎回单位的基金资产 净值－（清单中必须用现金替代的固定替代金额＋清单中可以用现金替代成份证券的数量与T日 预计开盘价相乘之和+清单中禁止用现金替代成份证券的数量与T日预计开盘价相乘之和）] 现金替代比例上限：基金管理人可规定投资者使用可以现金替代的比例合计不得超过申购基金份 额资产净值的一定比例。 最小申购赎回单位：基金申购份额、赎回份额的最低数量，投资者申购、赎回的基金份额应为最 小申购、赎回单位的整数倍 ;ETF的申购赎回清单（名词注释）;ETF的二级市场交易;ETF的申购和赎回;时间;时间;*;ETF在交易方面也获得更多政策支持： 效率高：申购卖出和买入赎回T+0、配合融资融券进行T+0、ETF日内回转交易（未来） 费用低于投资个股：交易免印花税、证管费，经手费打折；申购赎回免经手费，组合证券过户费前三年减半收取 可以杠杆、做空：纳入融资融券标的后可以对多种指数进行杠杆、做空交易，资金门槛10万元，杠杆倍数可达3倍 重要的权益类融资工具：作为融资融券担保品抵押比例较高、利用ETF流动性进行融资、ETF质押式回购（未来） ;ETF特征和优势 ——市场一线的话术;国内ETF投资者结构:认知的误区;误区一：只是供大户专享 误区二：只能在牛市获利 误区三：只用于投机短炒 误区四：只热衷套利交易 误区五：只认为风险极高 误区六：只盯住高深策略;国内ETF市场现状;ETF在海外的高速发展;不论是在发达国家市场还是发展中国家市场，投资者资金都在逐步从传统的股票型基金转向ETF产品;在海外，ETF跟踪的标的指数覆盖到股票、债券、大宗商品、货币等资产类别，投资形式包括宽基、风格、行业、策略、跨境等等;ETF的产品创新;中国ETF市场现状;资产规模前20名股票ETF在股票ETF规模占比91%;ETF资产规模与流动性;;简单以二级市场成交量、基金规模计算的传统流动性虽然占ETF流动性的一部分，但并非全部 股票的平均每日成交金额和市值，即代表了在一个交易所内，买家和卖家总和的自然流动性 然而ETF的流动性与股票并不相同，ETF的份额数目并非固定，做市商、套利机构可随时参与ETF交易，甚至申购和赎回ETF的份额，以应付二级市场供求失衡的问题 因此，ETF的买