燕伟 上市公司益质量综合评价方法及测度模型检验_基于综合评分指标的考察.docVIP

注：表格中数据源于上海证券交易所网站()以及和讯网站()。 上市公司收益质量综合评价方法及测度模型检验 ——基于综合评分指标的考察 燕伟 （新疆财经大学会计学院，乌鲁木齐 830012） ［摘要］本文以国内外学者关于上市公司收益质量评价方法的研究成果为基础，提出本文的评价方法。该评价方法分为定性评价和定量测度模型评价两部分，避免了单独运用定性分析或定量分析的局限性。最后本文运用该评价体系对我国著名的酒类上市公司收益质量进行了分析、测度，测度结果显示，根据测度模型得到的结果与权威机构的评价一致，证实了测度模型的合理性。 ［关键词］上市公司；收益质量；综合评分指标；测度模型 一、引言 多年来，我国证券市场利润操纵的现象屡禁不止，使得广大投资者深受其害，他们对上市公司的收益质量不断提出质疑。研究上市公司收益质量的重要性可见一斑。但有关收益质量的研究还没有形成比较完整的体系。随着我国改革开放的不断深入和市场经济的发展，对上市公司收益质量评价方法也更加重视。毫无疑问，研究我国上市公司收益质量的评价方法具有重要的理论和实践意义。在阅读国内外文献和对中国的实际情况进行分析的基础上，笔者认为下面两种观点对收益质量的定义比较合理： 高收益质量可以表现为财务报表能真实、公允和全面反映企业盈余的可靠性和持续性程度的高低。 收益质量指报告收益与企业创造经济价值之间的离差程度。包含两层含义：(1)与真实收益的相关程度,反映过去会计期间账面收益的真实性；(2)与企业未来净现金流的数量、时间和或然性匹配程度，主要取决于历史收益保障水平及其持续性、安全性和成长性。 二、国内外主要的上市公司收益质量评价方法 （一）国外主要的上市公司收益质量评价方法 国外学者对上市公司收益质量评价方法的研究既有理论研究也有实证研究。一般局限于某一指标与收益质量的正向或反向关系研究，并未形成完整的评价体系。主要的评价方法有：基于收益持续性的研究和基于盈余反映系数的研究。 基于收益持续性的研究。不同的收益构成具有不同的持续性，一般把收益的组成分为 3类：一是永久性收益，其预计将无限持续下去。二是暂时收益，其只对当期收益有影响。三是对股票价格无影响类收益，其持续性为零。研究发现处于不同行业的公司可能表现出不同的收益质量，收益质量与其持久性呈显著的正相关关系，即收益持久性越强，收益质量越高。 基于盈余反映系数的研究。由于收益质量将对当期盈余与未来股利联系的紧密程度产生影响，因此，市场将对质量更高的盈余做出更为强烈的反应，表现为盈余质量上升，盈余反映系数就上升。如果某事件导致盈余反映系数上升，则说明该事件也会引起收益质量的上升。 （二）国内主要的上市公司收益质量评价方法 国内对上市公司收益质量评价方法的研究起步较晚，但也取得了较大的成果。既吸取了国外的一些优点，也有本土创新。储一昀和王安武（2000）认为，收益质量的高低主要看盈利是否伴随着相应的现金流入。也就是说如果收益伴有现金的同步增加，则盈利是有现金保障的，收益质量就好；否则收益质量就差。陈剑（2005）认为，对上市公司收益质量的评价应涉及对交易操纵的分析、对收益构成要素的分析、对现金流的分析、对会计政策的分析。盖地、吴中华（2007）提出对上市公司收益质量分析的两步分析法。 三、上市公司收益质量评价体系 （一）定性分析 首先，应进行环境和行业分析。主要包括对社会环境、经济环境和行业环境的分析。和谐的社会环境是企业健康、快速发展的前提。优越的经济环境和行业发展前景，给企业的收益质量提供了保障。如果社会动荡混乱，经济萧条，行业不景气，上市公司的发展必将困难重重，良好的收益质量将无从谈起。其次，实施危机信号分析。主要包括审计报告存在异常现象，企业中途更换会计师事务所，公司增长过分迅速等。这 3种情况都可能是上市公司收益质量低下的主要表现。当然如果认为出现上述 3种情况中的一种或几种现象就轻易地认为该企业的收益质量低，这肯定是错误的。只有从整个评价体系考虑，才能克服以偏概全的缺点，才能得出合理的结论。第三，还要考虑上市公司对会计制度的选择和运用情况，会计人员的业务素质等。 （二）定量模型分析步骤（见图 1） 第一步，收集权威机构对上市公司各年度财务报告给出的综合评分指标的得分。（也可以用其他数据组，但该数据组要能够综合反映收益的获利性、收益的持续性、收益的持续、收益的成长性、收益的变现性、收益的结构性）。第二步，对收集到的数据进行归一化处理。第三步，运用层次分析法确定综合评分指标各部分的权重。第四步，根据第三步确定的权重，建立反映上市公司收益质量的综合评分公式。第五步，运用该公式对目标公司进行评分，最终确定目标企业的收益质量。 收益质量各指标的综合得分 ↓ 对综合得分进行归一化处理 ↓ 运用层次分析法确定指标权重 ↓ 建立上市