筹资管理-第四节.ppt

第四节 负债筹资 当企业投资收益率超过负债经营所花费的成本 时，企业就会采用负债筹资的经营方式，这样通过 杠杆作用，可以为自有资本带来更高的收益。由此 可见，负债是企业的一项重要的资金来源。 负债资金的使用有时间上的限制。而且，有固 定的利息负担，无论经营结果好坏到期都必须还本 付息。负债筹资按照可使用时间的长短，分为长期 负债筹资和短期负债筹资。长期负债是指期限超过 一年的负债，如长期借款、发行债券、融资租赁等 ，短期借款主要有商业信用和短期借款。 一、长期借款筹资 长期借款筹资，指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、使用期限超过一年的借款。长期借款筹资主要用于满足企业购建固定资产和长期流动资金占用的需要。 （一）长期借款的种类 1、长期借款按其用途不同，可分为固定资产投资借款、更新改造借款、大修理借款、进口设备借款、科技开发和新产品试制借款等。 长期借款按照提供贷款的机构不同，可分为政策性银行贷款，商业性银行贷款和其他非银行金融机构提供的贷款。 2、长期借款按有无担保，可分为抵押贷款和信用贷款。 3、长期借款按照借款利率的不同，还可分为固定利率借款和浮动利率借款。 （二）长期借款筹资的优缺点 1、长期借款的优点 （1）筹资成本低 （2）筹资速度快 （3）借款弹性强 （4）便于利用财务杠杆效应 （5）不改变企业的控制权 2、长期借款的缺点 （1）财务风险大 （2）限制条件较多 （3）筹资数额有限 二、长期债券筹资 债券是债务人发行的，并向债权人承诺在未来一定时期内还本付息的一种有价证券。发行债券是股份公司筹措长期负债资本的又一重要方式。 （一）债券的基本要素 1、债券的面值 债券的面值包含两个方面：一是币种，二是债券的票面金额。 2、债券的期限 债券都有明确的到期日，债券从发行之日起至到期日之间的时间称为债券的期限。在债券的期限内，公司必须定期支付利息，债券到期时，必须偿还本金，也可按规定分批偿还或提前一次偿还。 3、票面利息率 债券上通常都载明利率。债券利率是债券持有人定期获取的利息与债券票面价值的比率。债券发行者在确定债券利率时要考虑市场利率、债券的到期日、自身资信状况以及资本市场资金供求关系等因素的影响。 4、债券的价格 理论上，债券的面值就应是它的价格，事实上并非如此。也就是说，由于债券的面值是固定的，而其价格却是经常变化的。发行者计息还本，依据的是债券的面值而非其价格 。 （三）债券的分类 　根据不同的标准，公司债券可以分为不同的类别。 1、按发行主体不同，可将债券分为政府债券、金融债券和公司债券。 2、按有无抵押担保，可将债券分为信用债券、担保债券和抵押债券。 信用债券：发行信用债券有许多限制性条件，这些条件最重要的是反抵押条款。 3、按债券票面上是否记名，可将债券分为记名债券和无记名债券。 4、按债券是否可转换，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。 5、按债券是否可收回，可将债券分为可收回债券和不可收回债券。 6、按债券利率是否固定，可将债券分为固定利率债券和浮动利率债券。 （四）债券发行价格的确定 （投资者愿意购买的价格） ①等价发行 债券发行价格 ②折价发行 ③溢价发行 债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是因为 资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券上的利息 率，一经印出，便不易再进行调整。从债券的开印到正式 发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市 场上利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券 顺利发行。 例：P181 （六）债券筹资的利弊 债券筹资的优点 1、资金成本较低。 2、保证控制权。 3、发挥财务杠杆作用。 4、调整公司的资本结构。 债券筹资的缺点 1、筹资风险高。 2、限制条件多。 3、筹资额有限。 三、融资租赁 租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授 予承租人在约定的期限内占有和使用财产权的一种契约性行 为。租赁从二十世纪50