第五章股票与债券估价.pptVIP

第五章 债券和股票估价 第一节 债券估价 第二节 股票估价 财务估价：对一项资产价值的估计 资产价值 账面价值 市场价值 清算价值 内在价值 内在价值：资产预期未来现金流量采用适当的折现率计算的现值 风险 时间价值 第一节 债券估价 债券的有关概念 债券的价值 债券的收益率 一、债券的有关概念 债券估价的意义：发行方和投资方 债券的概念：发行者为筹集资金、向债权人发行的，在约定的时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 面值、票面利率（有效年利率）、到期日 二、债券的价值 债券价值的含义：发行方和投资方 发行方：按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。 投资方：按照合同规定从现在至债券到期日所收到的款项的现值。 （一）债券的估价模型 1、基本模型（按年付息，到期还本） 企业2007年1月1日发行面值为1000元的，票面利率8%的债券，每年支付一次利息，期限5年。同等风险投资的必要报酬率分别为10%、8%、6%时，债券价值为多少？（924.28、1000、1084.29）p121例5-1 2、其他模型 （1）纯贴现债券：零息债券 P122 例5-3、5-4 国库券，5年期，面值1000元，单利计息，票面利率12%，到期一次还本付息（993.48） 面值1000元，20年期，假设必要报酬率10%，其价值为（148.6） （2）平息债券：利息在到期时间内平均支付 P121 例5-2 债券面值1000元，票面利率8%，每半年支付一次利息，5年期。假设必要报酬率10%。（922.77） 债券面值1000元，票面利率8%，每半年支付一次利息，5年期。假设必要报酬率6%。 3、永久债券：没有到期日，永不停止支付利息的债券P122 例5-5 （4）流通债券的价值 流通债券： 已发行并在二级市场上流通的债券。 流通债券的特点： 到期时间小于债券发行在外的时间； 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期” 另见P122 例5-6 债券面值1000元，票面利率8%，每年支付一次利息，2006年8月1日发行，期限5年。现在是2007年9月30日。假设必要报酬率10%。 （二）债券价值的影响因素 （1）债券价值与折现率（必要报酬率） 必要报酬率=债券票面利率 债券价值=面值 必要报酬率债券票面利率 债券价值面值 必要报酬率债券票面利率 债券价值面值 企业2007年1月1日发行面值为1000元的，票面利率8%的债券，每年支付一次利息，期限5年。同等风险投资的必要报酬率分别为10%、8%、6%时，债券价值为多少？（924.28、1000、1084.29） 另见P124 例5-7 （2）债券价值与到期时间 企业2007年1月1日发行面值为1000元的，票面利率8%的债券，每年支付一次利息，期限5年。同等风险投资的必要报酬率分别为10%、8%、6%时，债券价值为多少？ 其他条件不变，如果到期时间为2年，债券价值为多少? 三、债券收益率 债券收益率：以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使得未来现金流量的现值等于债券购入价格的折现率 公式： 购入价格=每年利息（P/A，i，n）+ 面值（F/P，i，n） P126 例5-8 企业2007年1月1日平价购买面值为1000元的债券，票面利率8%，每年支付一次利息，期限5年。持有收益率为多少？（8%） 如果购买价为1105元，持有收益率为多少？（5.55%） 第二节 股票估价 一、股票的基本概念 股票：股份公司发行给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券 。 股票价格： 来源：能给持有人带来预期收益 决定因素：股利的资本化价值 股利 二、股票的价值 股票价值：股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值。 （一）股票估价的基本模型 （二）零增长股票的价值见P129 例5-9 （三）固定增长股票的价值 （四）非固定增长股票的价值 一个投资人持有甲公司股票，他的投资必要报酬率为15%，预计公司未来3年股利将告诉增长，增长率为20%，在此之后转为正常增长，增长率为12%，公司最近支付的股利是2元，计算其内在价值。 例5-11 p129 三、股票的收益率 例5-12 p130 某公司股票目前支付的股利为每股1.92元，股票的必要报酬率为9%，有关资料如下： （1）股利零增长 （2）股利固定增长率为4% （3）在未来3年内股利非