日本经济的两次下台阶过程中收益率运动模式研究教材.pptVIP

本报告的研究对象：日本两次经济下台阶过程收益率的运动（全景） 第一次经济下台阶：1974年前后，典型特征是工业化后期经济内在规律 第二次经济下台阶：20世纪90年代初，典型特征是资产负债表失衡，长期大规模去杠杆 本报告的研究对象：日本两次经济下台阶过程收益率的运动（全景） 第一次经济下台阶：1974年前后，典型特征是工业化后期经济内在规律 第二次经济下台阶：20世纪90年代初，典型特征是资产负债表失衡，长期大规模去杠杆 本报告的研究对象：日本两次经济下台阶过程收益率的运动（全景） 从趋势上看，ROE构成了债券收益率运动的上行边界。 除恶性通胀等极端情况外，一般情况下CPI构成了债券收益率运动的下行边界 本报告的研究对象：日本两次经济下台阶过程收益率的运动（全景） 从趋势上看，ROE构成了债券收益率运动的上行边界。 除恶性通胀等极端情况外，一般情况下CPI构成了债券收益率运动的下行边界 当时宏观背景下r和ρ的变化情况 当时宏观背景下r和ρ的变化情况 宏观背景变化及r和ρ的变化情况 泡沫经济的形成与破灭： 实体经济回报率下降导致金融扩张 日本财政和金融政策的自主性被削弱 经济泡沫破灭导致资产负债表失衡，长期大规模去杠杆 图：日本制造业企业通过金融业务获得的利润 图：日本法人企业债务异常膨胀 资料来源：WIND，光大证券 泡沫经济的形成与破灭： 实体经济回报率