华谊兄弟——2013年信用等级评估教程解读.pptVIP

华谊兄弟——2013年信用等级评估 发行主体概况 华谊兄弟成立于 2004年 11月 19日，注册资本 500万元，注册地为浙江省东阳市，原名浙江华谊兄弟影视文化有限公司。2009年 9月 29日，公司向社会公开发行股票并在创业板上市于 2009年 10月 30日在深交所正式挂牌交易，股票代码 300027，注册资本增至 60,480万元，实际控制人为王忠军和王忠磊。 公司经营的业务范围涉及电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪、电影院、音乐、网络游戏和主题乐园等多个娱乐传媒领域。 截至 2011年底，公司总资产为 24.64亿元，所有者权益（含少数股东权益，下同）为 17.08亿元；2011年，公司实现营业总收入 8.92亿元，净利润 2.05亿元，经营活动净现金流-2.31亿元。截至 2012年 9月末，公司总资产为 34.50亿元，所有者权益为 17.48亿元；2012年 1~9月，公司实现营业总收入7.08亿元，净利润1.31亿元，经营活动净现金流-4.72亿元。 宏观经济与政策环境 2012年上半年，世界经济仍未走出衰退的阴霾，欧债危机日趋恶化，美国经济复苏缓慢，中国经济增速趋缓加剧。上半年中国国内生产总值为 227,098亿元，按可比价格计算，同比增长 7.8%，创 2009年以来同期增速的新低。尽管增速跌破“8”，但中国经济仍在较快的运行区间，短期内经济增速下滑并未超出预期，长远来看，如何顺利实现经济成功转型仍是关键。2012年上半年，货币政策由偏紧转为相对宽松，随着 CPI走弱和通胀大幅回落，经济下行的压力凸显，政策由控通胀逐渐转向稳增长。央行先后三次下调存款准备金率，两次降息。受此影响，货币市场利率也呈现出总体稳中有降的趋势。近来，随着经济下行压力加大和风险加剧，管理层对经济减缓的关注超过了已经弱化的通胀形势。国务院总理温家宝在多地调研经济形势，并强调要进一步加大货币政策预调微调的力度，同时坚持实施积极的财政政策。 下半年，中国经济将会面临更加复杂和严峻的形势，管理层将会面临若干政策目标的冲突，政策调整既有灵活性也有不确定性。中诚信国际预计，三季度经济增速有望继续小幅回落，四季度略有回升但不会太明显。下半年，央行或再次下调存准率一到两次，而降息的必要性有所降低。三季度 GDP能否回升，基建投资是关键。预计财政政策将继续促进基建投资的较快增长，但直接的财政投入将不会太大。 优势 影视娱乐行业发展快，对优质作品需求大，有利于公司发挥自身优势满足市场需求，保持行业领先地位。公司电影业务拥有出色的制作、宣传与发行能力，在国产大片市场处于绝对优势地位；电视剧制作实力强，产量高；艺人经纪业务拥有艺人数量超过百人。 公司独创的经营管理模式，有助于降低风险，保证收益。公司“影视娱乐业工业化运作体系”、“内部立项及审查委员会”和以工作室独立运营进行作品创作等经营管理模式，有助于公司降低经营险，取得最大收益。 公司产业链完整，影视资源丰富。公司电影、电视剧和艺人经纪三大业务板块有效整合，协同发展，在产业链完整性和影视资源丰富性方面有较为突出的优势。 劣势 虽然我国电影产量已初具规模，但其中具备较高商业价值的影片数量仍然较少。高质量影片的供应不足使我国电影市场呈现“有效供应”短缺，需求难以满足”的供求关系特点，高质量优秀影片供应量的增加将直接推动电影票房收入的增长。 影片产量和放映数量均在增长，但银幕数量以及高质量影片的供应不足限制了整个行业的发展速度。生产规模大、产业链完善、运作高效规范的大型电影企业将在电影产业的发展中获得更好的资源和机会。 行业环境 中国电影产业规模近年来快速增长，为大型电影企业提供发展机会。 中国电影市场规模在过去 5年持续增长，电影房收入从 2006年的 26.40亿元增长至 2011年的 131.15亿元，年均复合增长率达到 37.79%。特别是在 2010年，电影市场进入爆发阶段，票房收入同比增幅达 63.91%。  2011年电影票房收入规模同比增长 28.93%，在经历了 2010年的爆发式增长之后继续保持较高的增长速度。大陆电影市场容量的扩大使其开始具备可广泛投资电影项目的基础。 行业关注 公司经营活动现金流随其业务周期呈现一定波动。2011年以来，因公司对影视剧项目投资增加，经营活动净现金流呈净流出状态。2012年前三季度，公司经营活动净现金流为 -4.72亿元。 ..商业大片高投资高回报高风险的特性会引起公司的收入波动。商业大片因投资回报高、市场影响大等特点成为公司电影业务的首选。但因其投资金额大，一旦投资的少数商业大片票房表现不好，则可能引起公司电影业务收入的波动。 总体来看，电视剧市场整体供大于求，但对精