金融衍生工具交易剖析.ppt

金融期货的基本功能 1、价格发现功能 2、风险转移功能 英镑期货的保证金账户流量 利率期货合约 利率期货合约 ——标的资产价格仅依附于利率水平的期货合约。它是对未来发生的一笔期限固定的名义存款交易，事先确定在未来存款期内适用的固定利率和成交条件。 根据基础资产证券期限的长短：短期债券期货 中长期债券期货 短期利率期货 长期国债期货 股票指数期货（Stock Index Futures） ——一种对在预定的未来日期以确定价格买进或卖出某特定指数的标准单位的承诺。 １、股指期货的标的物为特定的股票指数； ２、股指期货报价单位以指数点计，合约的价值以一定的货币数与股票指数报价的成绩来表示； ３、股指期货的交割采用现金交割，通过结算差价用现金来结清头寸。 世界著名股票指数及其期货 １．S﹠P500指数 ２．日经225股票平均指数 ３．FT-SE100指数 ４．CAC-40指数 ５．NYSE综合指数 ６．主要市场指数IMM ７．香港恒生指数 S﹠P500股票指数期货合约 买空保值 某人欲购买Ａ股票100手和Ｂ股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他的现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。当时恒生指数为9 500点，恒指每点代表50港元，问该投资者应当如何操作？ 卖空保值 某基金经理10月1日持有400万港元股票，预测行情看跌，为避免损失，决定利用恒生指数期货合约进行套期保值。其市场行情、操作过程及结果见下表： 金融期货合约与远期合约的区别 多头跨式期权(买入同价对敲) 买入相同执行价格的看跌期权和看涨期权 利率互换——指同一种货币固定利率与浮动利率的互换 互换过程 例如，A公司在美国和欧洲的债务等级分别为AA级和AAA级；B公司在美国和欧洲的债务等级分别为A级和A级。如果A公司想要获得美元债务，而B公司想要获得欧元债务，则双方可以通过互换实现降低成本的目的。 1、套利 2、对货币风险保值 3、规避外币管制 套期保值（Hedge），投资者在现货市场和期货市场对同一种类的金融资产同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出金融资产现货的同时，卖出或买进同等数量的该种金融资产期货，使两个市场的盈亏大致抵消，以达到防范价格波动风险目的的一种投资行为。 期货投机（Selling Hedge） 在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。 某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合约（每份价值100 000加元），价格为CAD1＝USD0.7165。 如果在现货市场上买入，需要支付716 000美元（现货市场汇率CAD1＝USD0.7160 ），但购买期货只需要支付不到20％的保证金。 期货投机（Selling Hedge） 保证金 　　——客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对； 最低初始保证金和维持保证金 逐日结算制度(marking to market) 未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，据以调整原有的保证金数额。 $2000.00 $2087.50 $1625.00 $2000.00 $2000.00 +$2,000.00 0 0 +$625.00 -$937.50 0 +$87.50 -$462.50 -$250.00 +$937.50 $91,875.0 $91,962.5 $91,500.0 $91,250.0 $92,187.5 $1.4700/￡ $1.4714/￡ $1.4640/￡ $1.4600/￡ $1.4750/￡ T0 T1 T2 T3 T4 保证金 账户余额 追加(＋) /减少(－)金额 保证金变动 合约价格 市场报价 时间 投机交易主要分两种： （一）价差投机 （二）套利交易，利用期货市场中不同月份、不同市场、不同品种之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，获取利润。 　利率期货交易 芝加哥商品交易所（CME） 3个月欧洲美元 100万美元 1个月欧元 300万欧元 1年期国库券 50万美元 3个月欧洲日元 1亿日元 13周的美国国库券 100万美元 （此合约是以实物交付的） 短期 以银行间利率现金结算 交易单位 芝加哥期货交易所（CBOT） 美国政府公债　　10万美元