国金第六章国际储备剖析.ppt

* 所谓安全性，是指储备资产的存放要牢靠，价值要不受损失。 为此，一国货币当局在确定外汇资产存放的国家和银行以及所选择的币种和信用工具时，必须要事先充分了解储备货币发行国和国际金融中心所在国的外汇管制情况、银行资信状况、储备货币的稳定性及信用工具的种类和安全性，以便将其外汇储备资产放到外汇管制较为宽松的国家、资信卓著的银行，选择价值相对稳定的币种和较为安全的信用工具。 所谓流动性，是指储备资产要具有较高的变现 能力，一旦发生对外支付和干预市场的需要时， 它能随时兑现，灵活调拨。由于各种外汇储备资产的流动性不同，各国在安排外汇储备资产时， 应根据其具体情况，作短、中、长不同期限的 投资，以保证国际储备的充分流动性。 所谓盈利性，是指在满足安全性和流动性的基础上，尽可能使原有的外汇储备资产产生较高的收益，使储备资产增值。由于不同种类的储备货币的收益率高低不同，其实际收益率等于名义利率减去预期的通货膨胀率和汇率的变化，因此，在选择储备货币时，应偏重于分析利率、通货膨胀率和汇率的变化趋势。另外，对同一币种的不同投资方式，其收益率也不相同，我们也应当进行合理的投资组合，以求得较高的收益和较低的风险。 * （一）内容 外汇储备的币种结构管理和外汇储备的资产结构管理两个方面。 二、外汇储备的结构管理 （二）原则 安全性，流动性，盈利性 储备资产的安全性与流动性成正相关，安全性、流动性与盈利性成负相关关系。 一国货币当局的国际储备结构管理，必须在确保安全性与流动性的前提下，争取最大限度的盈利。 二、外汇储备的结构管理 (三）方法 1、外汇储备的币种结构管理（即币种的选择和比例的安排） 储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致； 储备货币应与干预市场所需的货币保持一致； 应选择多种储备货币。 二、外汇储备的结构管理 (二）方法 2、外汇储备的资产结构管理（即储备资产的投资决策） 各国通常持有较多的一级储备来满足弥补国际收支逆差和干预外汇市场等交易性需求；再将剩余的储备资产在二级和三级储备之间进行分散组合投资。 二、外汇储备的结构管理 一级储备资产：流动性最高的资产，如活期存款，短期国库券等。 二级储备资产：流动性较高，如中期债券等 三级储备资产：高收益但流动性差的储备资产，如长期债券 按外汇储备资产的流动性，储备资产的三个档次 第四节 我国的国际储备问题 一、我国国际储备的构成与特点 作为IMF的创始成员国，我国的国际储备同样由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸及特别提款权四部分组成。其中，在IMF的储备头寸及SDR的数值合计约为10亿美元，仅占我国国际储备总量的较小比例。 (一)黄金储备 我国的黄金储备政策可划分为两个阶段。 第一个阶段是1978－2000年。在这段时间内我国奉行的是稳定黄金储备的政策。 第二个阶段是2001年至今。这个阶段我国实行的是增加黄金储备的政策。 (二)外汇储备 第一阶段：1978－1993年 （1）我国外汇储备增长较快 （2）我国外汇储备的年际波动较大 （3）从外汇储备的结构来看，我国外汇储备（国家外汇库存）的规模偏低、年际波动更大。 1993年以前，我国外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分组成，其中： 中国银行外汇结存=中国银行自有外汇资金+中国银行在国内外吸收的外币存款+中国银行以发行债券或其他方式在国际金融市场筹集的外汇资金-中国银行在国内外发放的外汇贷款和投资。 2、第二个阶段：1994年至今 本阶段外汇储备保持了持续的高增长。1994年开始，我国建立起全国统一的银行间外汇交易市场以后，中国人民银行通过向外汇市场吞吐外汇，来保持人民币汇率的基本稳定。这标志着我国的国际储备也具备了充当干预资产的作用。 中国外汇储备规模（1993年－2012年） 2013 年 38213 中国外汇储备，1996年11月突破1000亿美元； 2006年2月首次突破8000亿美元，超过日本，居世界第一； 2006年10月末突破1万亿美元； ２００９年６月末突破２万亿美元； 2011年3月末突破3万亿美元。 截止2014年6月末，国家外汇储备余额3.99万亿美元。 我国外汇储备 2001-2013 年外汇储备增加额与外汇储备余额 截至2014年3月底我国外汇储备余额3.95万亿美元 , 占世界1/3 二、我国外汇储备管理的探索实践 （一）中央汇金公司极其运作 1.成立及“破题之作” 2.业绩 （1）宏观业绩