第5讲地方债务技术报告.ppt

三、地方债的主要形式 地方政府主要的融资渠道包括融资平台贷款、信托融资、城投债等。在平台贷监管收紧之后，一些地方变相融资的行为愈演愈烈，不少地方通过信托贷款、融资租赁、售后回租、发行理财产品、垫资施工等方式变相融资。 （一）地方政府融资平台贷款 地方政府融资平台是指由地方政府通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能的经济实体。 平台贷的余额，按照银监会主席尚福林在出席2013陆家嘴金融论坛时提到的数据，截至一季度末，地方政府融资平台贷款余额9.59万亿元，不良贷款率0.14%。 （二）信托融资 在2012年，地方政府因融资平台限制和土地财政吃紧而催生大量融资需求，信托融资则迅速成为地方政府融资的一个重要渠道。据Wind资讯统计，从2012年7月至今，地方融资平台通过政信合作发行的房地产信托产品共19只，实际募集资金30.45亿元，预期收益率达到7.0%-9.5%。 （三）城投债 城投债是地方融资平台发行的用于城市基础设施的债券，主要在银行间市场发行。根据Wind数据统计，截至2012年12月31日，中国市场未到期城投债余额达2.5万亿元。其中，2012年是城投债井喷之年，根据中央结算公司登记托管的数据，2012年全年，银行间债券市场发行的城投类债券累计已达6367 .9亿元，较2011年增加3805.9亿元，同比增长148%。 图5.1 2009-2013年政府发债情况 图5.2 城投债历年发行情况 1994年的分税制财政体制改革，是我国由传统的集中型财政体制，向规范化的分级财政体制转变。改革旨在构建新体制的框架，用新的责权利关系取代政府与市场之间、各级政府之间旧关系。 分税制财政体制主要内容： （1）中央财政与地方财政税收收入划分。合理确定中央与地方事权与财权的范围，分别设立中央和地方两级税务机构。 （2）中央财政与地方财政支出划分。合理确定和区分了中央与地方的财政支出范围。 （3）中央财政对于地方税收返还额的确定。 评价： 实行分税制后，所有税收政策的制定权和举债权都划归中央管辖，地方无法开立新的税种，更无法举债，地方的财政自主权受到很大的限制。 1998年以来，我国政府开始采取积极的财政政策来应对通货膨胀，发行国债是首选。 由于《预算法》规定禁止地方政府债券的发行，地方政府只能采取其他方式筹集资金，其中之一是准地方政府债券，它的本质就是地方政府通过关系密切的企业来发行债券，筹集资金用于城市或者地方基础设施假设，这其实是地方债被禁止情况下，具有中国特色的一种过渡性金融产品。 2009年，受国际金融危机的影响。中央政府采取积极的财政政策应对危机。 政府制定4万亿的经济刺激计划，但是在这4万亿的计划中，两年内列入中央政府预算的只有1.18万亿，其他的都是地方财政和社会资本配套。 根据中华人民共和国国家发展与改革委员会的估计，2009年地方政府需配套的资金约为6000亿元，但是地方政府自身只能够提供3000亿元，同时，根据《预算法》，地方政府不允许出现财政赤字，因此，地方政府发行债券成为最合适的融资方式。经过一系列讨论与协商之后，国务院同意地方政府发行2000亿元债券，由财政部代理发行，列入省级预算管理。 截止2010年，我国共积累多少尚未偿还的地方政府债务，尚无官方报告，仅有一些机构做过相关不全面的调查与估算，但结果从未发布。2010年，由于相关地方债信用事件频发，各监管机构开始对地方政府债务进行全面审计。 银监会报告公布,2010年6月份地方融资平台贷款佘额为7.6万亿。同年,央行报告称截止2010年底,地方融资平台贷款占人民币各项贷款佘额比例不超过30%。2011年6月底,审计署发布《全国地方性债务审计结果》称,截至20]0年底,全国地方政府性债务佘额约为10.71万中融资平台债务余额约为4.97万亿。 即使各家机构因口径不同,所得结果也具有一定差异,但是从这些报告与审计结果中,不难发现我国地方政府债务问题面临的严峻形势:地方政府性债务佘额较大已经成为不争的事实。 2011 年 6 月份，审计署第 35 号文件是我国第一次以国家机关的名义来对地方政府债务进行披露的文件（由于最近两年数据没有更新，所以采用 2011 年的数据），其中我国的地方债务余额总量为 107174.91 亿元，在这里面直接显性债务为 67109.51亿元，占到60个百分点以上，剩