我国企业债券融资问题研究 经济管理系毕业论文.docVIP

摘 要 在企业直接融资渠道中，股票融资和债券融资是最主要的方式。在国际资本市场上，债券融资已日益取代了股票筹资，逐渐成为国际直接融资中占统治地位的筹资渠道。而我国资本市场的发展与国际发展潮流是背道而驰的。中国的资本市场上股票融资远大于企业债券融资。股票市场的发展速度远快于债券市场。在我国，非上市公司偏好于争取上市募股；上市公司偏好于配股和增发新股。而国外的企业融资决策顺序则是内部融资—债务融资—股权融资。同样的筹资主体，为什么会出现如此大的反差呢？探索其中的原因，分析我国企业债券发展中存在的问题，以及如何加快我国企业债券的发展，使我国资本市场中股票、国债、企业债券协调发展，成为本文选题的动因所在。 本文通过对国外企业债券市场发达的原因分析，进而对我国企业发行债券进行实证分析：回顾我国企业债券的发展历程,分析我国企业债券融资的规模，分析我国企业发行债券的现状。然后剖析了目前我国企业债券融资存在的主要问题及原因，最后提出完善我国企业债券融资的对策。 关键词：直接融资；债券融资；企业债券 目 录 摘 要 1 目 录 2 绪 论 3 1.1研究目的和意义 3 1.1.1研究的目的 3 1.1.2研究的意义 3 1.2国内外研究现状 4 1.3研究思路及论文框架 5 第2章 国外企业债券融资分析及对我国的启示 6 2.1国外企业债券融资分析 6 2.2国外企业债券融资对我国的启示 7 第3章 我国企业债券融资存在问题分析 9 3.1发行审批管理体制有缺陷 9 3.2企业债券的规模小、种类少、期限结构不合理 9 3.3乏有效的市场监管和担保机制 10 第4章 完善我国企业债券融资的对策 11 4.1治理我国企业债券融资滞后的措施 11 4.2扩展我国企业债券融资规模的措施 12 第5章 我国企业债券融资成功的案例分析 14 5.1武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析 14 5.2蒙牛集团上市前融资案例分析 17 致 谢 20 参 考 文 献 21 绪 论 1.1研究目的和意义 1.1.1研究的目的 通过比较系统地探讨企业债券融资的显著优势，提出债券融资存在的问题，比较了部分西方发达国家和新兴市场国家公司债券管理的经验和教训，系统地分析和总结了我国企业债券融资现状及企业发债规模和存在的问题，深刻地剖析了问题及形成原因。结合我国企业债券发展基础及所面临的环境，通过相关书籍和网络搜集数据对企业债券融资进行实证分析，最后提出解决对策。 1.1.2研究的意义 从改革开放以来，中国的经济经历了很大的发展。中国人民在党正确的领导下创造了一个又一个的经济神话。今天中国在经济发展中取得的一系列辉煌的成绩令全世界的人为之侧目。更有很多发展中国家将中国作为成功的范例进行研究学习。这一切都让每个中国人为之自豪。但是，在荣誉的背后，往往隐藏着不稳定的因素。中国经济的发展同样如此。在我国经济大发展的同时，也暴露了很多的问题。比如企业债券发展严重滞后就是其中比较突出的并有代表性的一个。 众所周知，经济的腾飞离不开企业的发展，而企业的发展离不开资金的支持目前，我国的金融体制正面临重大的改革。银行系统的改革首当其冲，是改革的重要部分。央行在剥离国有银行不良资产的基础上，强调各银行要加强风险管理机制。在这样一个背景下，再加上我国企业在诚信建设上的不足等因素，伸得当前银行借贷现象比较严重。众多的银行纷纷争抢数量极为有限的优质客户，而置广大急需资金而资质相对不良的企业于不顾。由于我国企业的间接融资渠道以银行信贷为主，这样一来，中国就面临了一面是高额的存款，一面是企业贷款难的尴尬局面。而西部的企业又是“重灾区”，国有大银行在西部地区的信贷量只占其信贷总额的极小部分。以建行为例，根据2001年的年报，建行在西部地区全年的贷款量不到其贷款的10%。 所以，直接融资渠道对我国的企业，特别是西部的企业来说就至关重要。在直接融资渠道中，企业债券具有独特的优势。比如，筹资对象广、筹资成本较低、利息可以税前抵扣，不会分散股东对企业的控制等。所以在一些经济发达的国家，企业债券融资数额超过了股票，成为直接融资的首选方式。美国的企业债券融资比重甚至远远超过了股票融资10倍还多。而我国的企业债券发展由于一些特殊的原因，目前的发展还远不尽如人意。不论在发行总量、规模，还是发行主体的多样性上都存在严重不足。 近期来，我国的企业债券市场发展十分迅猛。市场规模持续扩大，募集资金用途限制有所放松，发行利率更加市场化，中央鼓励国有大中型企业发行外币债券。中国央行货币政策分析小组于2003年 8月5日更明确表示，发展债券市场是深化金融结构改革的重要内容，也是完善中央银行宏观调控、推动利率市场化改革的基础。以上种种利好消息表明，中国的企业债券在经历了长久的严冬之后，终于即将迎来发展的又一个春