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实 验 报 告 (文经管艺体类) 课 程 名 称: 投资学原理及应用 课 程 代 码: 1207949 学院（直属系）： 工商管理学院 年级/专业/班:2013级财务管理 学 生 姓 名: 学　 　号: 实验总成绩: 任 课 教 师: 开 课 学 院: 工商管理学院 证券组合投资分析实验报告 班级: 财务管理1班 （一）、宏观经济分析 2015年，制造业在结构调整的状态下继续出清过剩产能，工业生产总值的增幅将继续维持下行趋势，GDP等经济总量指标的增速也会相应放缓。于此同时，服务业尤其是信息产业和智能技术相关的生产性服务业在国民经济中的比重将继续上升，产业结构将有所优化。从增长动力来看，随着房地产增速的放缓和政府部门淡化直接投资者的角色，投资对国民经济增长的贡献度会有所下降，而随着劳动力供不应求状况的持续、产业工人工资收入的增长以及政府民生支出的增加，消费将保持较为稳定的增长，成为2015年经济增长的主要动力。? 1.增长动力切换?消费成为中国经济的引擎? 2015年是经济结构调整和改革全面深化的转型期。随着房地产市场进入下行周期，投资拉动的增长时代终结，就业繁荣和居民收入增加构成经济增长的基础。从人口结构数据来看，40－50岁这个收入和消费能力最强的年龄段人口占比达到18.5％，达到巅峰水平，收入所支持的社会消费水平将因此有所上升，此外，随着社会保障机制的改革，政府在民生支出上的增加，居民的预防性储蓄比率会相应降低，由预期所支撑的当前消费支出也会相应有所提高。? 2.货币政策依然保持稳健和弹性? 从政策的制定基础来看，2015下调准备金率存在较大可能性。随着人民币汇率双向波动的特征逐步确立，人民银行逐渐减轻对人民币汇率的干预力度，外汇占款不再是我国基础货币供应的基础，适度降低准备金率的环境也趋于成熟。为了改善中小企业融资难融资贵的问题，2014年11月下旬，国务院出台的新融十条将其他金融机构的同业存款纳入一般存款统计口径以放松贷比考核，根据不同银行的存贷比现状，该项政策在理论上可释放近2-3万亿的信贷规模，但同业存款成本较高，该政策只能放松信贷规模的约束，对于降低融资成本并无直接助益。而降准客观上能在一定程度上降低商业银行的资金成本。? 如果房地产行业的销售下滑仍然继续，不排除央行再度降息以，降低房贷成本，刺激市场需求（目前大部分房屋抵押贷款利率都是基准利率的0.95-1，基准利率下降，房贷成本降低）。从短期看，降息能降低房贷成本，缓和房地产行业的下行压力，并在一定程度上减轻地方政府和部分国企的债务压力。但对缓解实体经济“融资难融资贵”是否具有实际意义尚待检验。毕竟，目前实体经济中的中小企业贷款利率已经高度市场化，风险溢价在贷款利率中占很大的比重，在风险溢价上升的情况下，无风险利率的下调对于降低中小企业的信贷成本作用有限。? 相比之下，而针对小微、三农的定性宽松更易于配合目前的产业结构调整，至少，会减低开闸放水带来的副作用——过剩产能和僵尸项目死灰复燃，市场出清的节奏被人为延缓。此外，从央行货币政策工具的创造节奏来看，2015年央行抑或更倾向于以中期借贷便利（MLF）和常备借贷便利（SLF）来定向调节流动性。挖渠引水灌溉小微、三农等需要扶持的实体经济。? 3．积极财政政策体现为支出结构的调整? 在全面预算改革的背景下，积极财政政策将体现为加大保障房投入，增加教育、医疗、社保在全国财政支出中的比重。通过促销费来实现稳增长，而不是以消化过剩产能为目的，简单地扩大政府投资。2014年，教育，医疗、社保在全国财政支出中的占比为32.61％，同比上升0.68个百分点，2015年将延续这种升势。? 另外，2015年财税体制改革中的全口径预算推动政府预算透明化，也会对压缩政府一般性行政支出，提高民生支出形成良好的制度环境。总体而言，2015年，调整中央和地方政府之间的财政关系，财权事权相一致，将主要体现为教育、医疗、社保支出责任的上收以及中央财政在民生支出上的扩张。 （二）、行业分析 1、房地产行业分析 2014年以来，限购、限贷等调控手段已经逐渐退出，包括保障房建设、不动产统一登记、房地产税立法、土地制度改革等在内的长效调控机制正逐步建立，通过长效、可持续、稳定有效的市场和经济手段使房地产市场化水平进一步提升。展望2015年，我国逐步健全不动产统一登记配套制度，并预计于2016年全面实施，为房产税的实施及长效机制的完善奠