企业财务风险的管理资料讲解.ppt

债权人 索偿权 分配 未满足 应付工资 $0.3 $0.3 $0.0 联邦税款 0.5 0.5 0.0 其他税款 0.2 0.2 0.0 第一抵押权 3.0 2.5 0.5 第二抵押权 0.5 0.0 0.5 $4.5 $3.5 $1.0 注释: (1)第一抵押权获得了固定资产变卖的全部收益,没有给第二抵押 权留下可分配收益 (2) $16.5 - $3.5 = $13.0 这是一般债权人可分配金额 优先分配(单位:百万) 普通债权人 初次 最终 受偿 债权人 应分配金额 分配a 分配b 百分比 应付账款 $10.0 $6.500 $6.500 65.0% 应付票据 5.0 3.250 5.000 100.0 应付工资 0.0 0.300 100.0 联邦税款 0.0 0.500 100.0 其他税款 0.0 0.200 100.0 第一抵押权 0.5 0.325 2.825 94.2 第二抵押权 0.5 0.325 0.325 65.0 次要债券 4.0 2.600 0.850 21.2 $20.0 $13.000 $16.500 普通债权人应分配金额 企业风险的预测 对企业风险预测的早期研究始于1960年代.Beaver通过实证分析的方法对该问题进行了研究. “现金流量/总债务”指标可以很好地对企业可能面临的倒闭进行预测. “经营活动现金流量”可以在企业破产的5年之前发出预警. 流动性比率分析 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 现金比率=现金及现金等价物/总资产 保障比率分析 负债比率=负债总额/总资产 利息保障倍数=息税前利润/利息费用 现金流量保障倍数=（息税前利润+租金付款+折旧）/{租金付款+利息费用+[优先股股利/（1-所得税税率）]+[债务本金偿还/（1-所得税税率]）} 企业破产预警工具:Z系数 1968年,Altman提出了Z系数。 Z＝1.2(营运资本/总资产)+1.4(留存盈利/总资产)+3.3(纳税付息前利润/总资产)+0.6(股权资本市场价值/债务账面价值)+1.0(销售额/总资产)。 Z系数高于2.99为安全区,低于1.81为破产区,介乎于其间的为不明区. Z系数适用于对上市公司进行破产预警分析. 企业破产预警工具:Z`系数 Z`系数以账面价值取代了市场价值,适用于非上市公司. Z`＝0.717(营运资本/总资产)+0.847(留存盈利/总资产)+3.107(纳税付息前利润/总资产)+0.42(股权资本账面价值/债务账面价值)+0.998(销售额/总资产)。 小于1.23,破产;介乎于1.23~2.90,不明区域;大于2.90,安全. 企业破产预警工具:Z``系数 Z``系数舍去了销售额周转率指标,适用于非制造业企业的破产预警. Z``＝6.56(营运资本/总资产)+3.26(留存盈利/总资产)+6.72(纳税付息前利润/总资产)+1.05(股权资本市场价值/债务账面价值) 。 小于1.10,破产;介乎于1.10~2.60,不明区域;大于2.60,安全. 多元线型函数分析(MDA) 运用多元线型函数分析(MDA)预测企业破产 近期经营失败 多元线性函数分析(MDA)一种类似于多元线性回归分析的统计技术. 它通过分析破产企业,确定破产企业具有的特征. 于是,现行企业相关数据可以输入模型,用以评估将来破产可能性. 什么是多元线型函数分析(MDA),如何运用它来预测企业破产? 假设你已经拥有2003年12家企业的如下数据: 流动比率 负债比率 2004年,其中6家 (用X表示) 破产,而其余6家(用点表示) 继续经营. 多元线性函数分析(MDA)示例 (More...) 流动比率 负债比率 . . . . . . X X X X X X 分界线 破产 企业 持续经营 企业 (More...) = 持续经营 X = 破产 . 分界线或称Z线 ,在统计上区分破产企业和持续经营企业. 注意到有两家企业被MDA方法错误的分类:一家破产企业落在持续经营区域(左),一家持续经营企业落在了破产区域(右). (More...) 假设界限方程为: Z = -2 + 1.5(流动比率) - 5.0(负债比率). 若目标企业的