财务分析预测与价值评估详解.ppt

增长期股利现值为1.642元，加上稳定增长期股利现值，即可确定股票价值，即： 四、经济增加值 计算思路： 采用EVA模型估价时，首先计算增长期EVA现值，如表10—18所示；然后加上稳定增长期EVA的现值，确定股票价值。 表10—18 高增长期EVA现值（1） 金额单位：万元 项 目 预测时点 2009 2010 2011 2012 2013 2014 调整后税后净经营利润： 母公司所有者净利润 138 655 164 199 188 397 207 554 219 304 229 135 递延税款变化 12 025 -5 462 -4 916 -3 769 -2 073 -1 306 利息× 1－税率 9 828 15 013 17 902 19 224 18 165 13 922 少数股东损益 65 523 77 594 89 028 98 082 103 634 108 280 调整后税后净经营利润 　 226 030 251 344 290 411 321 091 339 030 350 030 调整后投入资本总额： 归属母公司所有者权益 575 506 679 362 782 039 876 995 960 879 1 041 076 少数股东权益 319 098 396 692 485 721 583 802 687 436 795 716 递延税项负债 2 299 2 758 3 172 3 489 3 664 3 774 递延所得税资产 -29 610 -35 532 -40 862 -44 948 -47 195 -48 611 短期借款 194 818 233 782 268 849 295 734 310 521 319 836 长期借款 155 047 183 528 180 760 132 575 24 725 0 表10—18 高增长期EVA现值（2） 金额单位：万元 项 目 预测时点 2009 2010 2011 2012 2013 2014 调整后投入资本总额 　 1 217 158 1 460 590 1 679 679 1 847 647 1 940 029 2 111 790 其中：负债 349 865 417 309 449 609 428 308 335 246 319 836 股东权益 867 293 1 043 281 1 230 069 1 419 338 1 604 783 1 791 954 负债/投入资本总额 28.74% 28.57% 26.77% 23.18% 17.28% 15.15% 股东权益/投入资本总额 71.26% 71.43% 73.23% 76.82% 82.72% 84.85% 股权资本成本 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 9.00% 税后债务成本 4.50% 4.50% 4.50% 4.50% 4.50% 4.50% 加权平均资本成本 8.42% 8.43% 8.53% 8.72% 9.05% 8.32% 累计折现因子 8.42% 17.55% 27.58% 38.70% 51.25% 63.83% 经济增加值 　 123 581 128 266 147 206 159 923 163 511 174 362 前五年EVA现值 561 892 113 987 109 114 115 388 115 299 108 105 根据表中的数据，增长期EVA现值为561 892万元，加上稳定增长期EVA现值，即可得到剩余收益的现值，即 按照EVA模型，美的电器股票价值为2 729 413万元，每股价值为14.43元（座机电话号码/189109）。 五、乘数法 假设以2009年3月19日的股价（8.28元），市盈率（15.19），普通股股数（189?109万股）为基础，根据2009至2014年的预测数据计算的各种乘数如表10—19所示。 表10—19 美的电器估价乘数预测 金额单位：万元 项 目 2009 2010 2011 2012 2013 2014 营业收入 5 664 183 6 797 019 7 816 572 8 598 229 9 028 141 9 298 985 EBITDA 384 434 461 321 530 519 583 571 612 749 631 132 EBIT 285 340 342 409 393 770 433 147 454 804 468 448 有息债务 349 865