会计信息披露质量与公司代理成本报告方案.docVIP

会计信息披露与代理成本相关性分析 ——基于第一、二类代理成本视角 摘要：本文以2001-2009年数据为样本，检验公司会计信息披露质量与代理成本之间的相关关系。研究发现，公司会计信息披露质量能显著地降低公司所有者与经营者冲突带来的代理成本。同时，公司高质量的会计信息披露也能显著降低公司大股东与小股东冲突而引起的代理成本。此外，为了本文结论的稳健性，本文对深交所的公司会计信息披露质量的评级进行了重新分类，首先本文把优秀、良好以及合格归为一类，不合格归为一类进行检验，发现结论与原来的检验具有一致性。之后，本文又把优秀与良好归为一类，把合格与不合格归为一类进行检验，检验结果发现，提高公司会计信息披露质量能有效地降低公司两类代理成本。 关键词: 会计信息披露质量 第一类代理成本 第二类代理成本 引言 近年来，公司信息披露逐渐成为国内研究的热点。信号理论解释了证券市场上存在的信息不对称及其导致的逆向选择问题，高质量的或有好消息的公司将通过传递信号，提供透明的信息将其与那些较次公司区别开来，这些公司的股票价格将会上涨，而那些不披露的公司则被认为是有不好的消息，其股价将会下降。通过完全透明的披露，减少了外部用户判断公司前景的不确定性，外部用户将愿意以较高的价格来购买公布高质量信息的公司的证券。财务报告把内部信息可靠地转化为外部信息，增加双方信息的透明度，从而控制逆向选择和道德风险。 在理论分析的基础上，本文以深市2001-2008年的数据检验了假说研究发现，随着公司会计信息披露质量的提高，公司所有者与经营者冲突带来的代理成本显著地降低。同时，公司高质量会计信息披露也能显著降低公司大股东与小股东冲突而引起的代理成本。此外，本文进一步对深交所的公司会计信息披露质量的评级进行了重新分类，分类后检验结果发现，公司信息透明度具有降低公司两类代理成本的作用。 本文余下结构如下：第二部分对相关文献进行了回顾，第三部分进行了理论分析并进行了假设的发展，第四部分为研究设计，第五部分进行了实证分析，最后是本文的结论。 文献回顾 目前，关于公司会计信息披露质量经济后果的文献并不多，Barry和Brown(1985)、Handa和liim(1993)、Clarkson(1996)以及Easley和o’Hara(2004)等相继的研究表明，公司会计信息披露质量的提高可以降低公司的资本成本。Botosan(1997)发现对于那些较少被分析师关注的公司，其资本成本和自愿披露程度负相关。Piotroski(1999)发现提供分部信息披露的公司在披露当期其利润的市场资本化程度增加，与公司具有较低的资本成本一致。此外，Ang和Brau(2002)以及Schrand和verreCChia(2002)分别从IPO前信息披露的选择和公司信息的透明度的研究角度出发，证明了在美国市场发行公司IPO前加强信息披露，提高公司信息透明度，有助于减少因信息不对称而带来的投资者对发行公司价值的不确定性，从而减少IPO筹资成本，包括直接成本和间接成本。 Demstez(1968)、copeland和Amihud和Mendelson(1986)、Diamond和verrecchia(1991)，等相继提出，公司信息披露水平的增加可以降低知情投资者和不知情投资者之间的信息不对称，因此对于高披露水平的公司，不知情投资者较少面临与知情者进行不公平交易的风险而减少风险补偿，增加公司股票的流动性，从而降低了权益资本成本和证券交易成本。 Bushman和smith(2003)认为改善的治理机制对投资者的收益率要求的影响是微妙的，尚待进一步研究。但也有一些研究对上述观点“提高公司会计信息披露质量能降低权益资本成本”提出质疑，如Botosan和plumee(2002)以及Bushee和Noe(2000)指出，如果信息披露会导致股票价格更具波动性，则会引起权益资本成本的升高。 此外，一些研究试图对股票的流动性进行衡量，并检验其对公司披露水平代理变量之间的关系。welker(1995)证明了公司披露的分析师评价级别与买卖价差之间存在显著的负相关。Healy等(1999)发现分析师披露评价级别上升的公司在披露变更之前往往较其行业水平有显著的更高的买卖价差，公司增加披露之后，样本公司的买卖价差回复到与行业一致的水平上。Cheng、Courtenay和Krishoamurthi(2005)对新加坡的104家上市公司检验表明，公司自愿披露水平越高，其买卖价差和股价收益率的波动性越低，而交易量也越低。 Lang和Lundholm(1993)发现，较高信息披露水平的公司具有更多的分析师跟随，分析师的预测误差较小，以及预测修订变动幅度更小。Healy等(1999)的研究表明分析师披露评价级别上升的公司在披露变更之前往往较其行业水平有