（编）第章国际财务管理S详解：.pptVIP

第五章 国际财务管理 第一节 国际财务管理基本理论 第二节 外汇风险管理 第三节 国际融资管理 第四节 国际投资管理 第五节 国际营运资金管理 第一节 国际财务管理基本理论 一、国际财务管理的概念 国际财务管理是按照国际惯例和国际法的规定，对企业超越国界的财务活动进行管理的一种工作。 国际财务管理的主题是国际企业。国际企业泛指一切超越国境从事生产经营活动的企业，包括跨国公司、外贸公司、合资企业以及其他多种形式处于国际化阶段的企业。 国际财务管理研究国际企业财务管理的特殊问题。 二、国际财务管理的内容 （一）国际筹资管理 （二）外汇风险管理 （三）国际投资管理 （四）国际营运资金管理 （五）国际税收管理 三、国际财务管理的特点 （一）理财环境复杂 1．国际市场的不完全性 体现在产品市场、要素市场、金融市场和信息市场的不完全性 2．国际税收环境的差异化 3．政治风险与外汇风险高 （二）资金筹集渠道广泛 （三）资金投入风险高 经济和经营方面的风险。 上层建筑和政治变动的风险。 第二节 外汇风险管理 一、外汇与汇率 （一）外汇 外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。 包括： （1）外国货币，包括纸币、铸币等； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4）特别提款权、欧洲货币单位； （5）其他外汇资产。 二、外汇风险 外汇风险是指在国际经济、贸易和金融活动中，由于各国货币的国际汇价变动而引起的企业以外币表示的资产价值、负债、收入、费用的可能增加或减少产生的收益或损失，从而影响当期的利润和未来的现金流量的风险。 二、外汇风险 （一）交易风险 交易风险（transaction exposure）也称为交易暴露风险，它是在外币结算的交易中，从买卖成立到货款收付结算的期间内，因汇率变动而产生的可能给企业带来收益或损失的外汇风险。 可利用金融工具（期权、远期和互换）等进行套期保值 （二）会计折算风险 会计折算风险（accounting translation exposure），又称会计风险、会计翻译风险或转换风险，是指公司财务报表中的外汇项目因汇率变动而引起的转换为本币时价值跌落的风险。（只影响当期利润，而不影响现金流） （三）经济风险 经济风险（economic exposure）也称为经济暴露风险。它是指由于未能预料的汇率波动，引起公司未来收益和现金流量发生变化的潜在风险。（更复杂 ） 案例：中信泰富外汇合约巨亏155亿元 案例：中信泰富外汇合约巨亏155亿元 2008年10月底，媒体报道因澳大利亚铁矿石项目进行的杠杆式外汇买卖合约，中信泰富有限公司(00267.HK)已引致亏损共8.08亿港元；而仍在生效的杠杆式外汇合约，按公平价定值的亏损更高达约155亿港元。 中信泰富在澳大利亚有一个名为SINO-IRON的铁矿项目，该项目是西澳最大的磁铁矿项目。这个项目总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。中信泰富直至2010年对澳元的需求都很大。除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将在全面营运的每年度投入至少10亿澳元。为了减低项目面对的货币风险，2007年8月到2008年8月间，中信泰富与花旗银行、汇丰银行、Rabobank，Natixis、Calyon等签订了数十份外汇合约、远期合约，人民币累计目标可赎回远期合约几类，其中以澳元合约占最大比重。 中信泰富的合约在澳元走高时能获取利润，但在2008年，一向强势的澳元兑美元(0.9812,0.0041,0.42%)大幅下挫，导致中信泰富在衍生品上出现巨额亏损。 此次巨亏的原因，董事局归咎为该集团财务董事没有遵守风险政策，在未事先取得主席批准前签订合同，导致亏损。因此，直接负责该项目的财务董事张立宪与财务总监周至贤辞职。 但是，风险不对等条约的合约也提高了投资风险。根据合约规定，每份澳元合约都有最高利润上限，当达到这一利润水平时，合约自动终止。所以在澳元兑美元汇率高于0.87时，中信泰富可以赚取差价，但如果该汇率低于0.87，却没有自动终止协议，中信泰富必须不断以高汇率接盘，理论上亏损可以无限大。——提供外汇远期合约的金融机构有不负责任兜售高风险理财产品之嫌。金融危机后，这种高风险的结构性理财产品得以清理。 2009年1月2日，香港证监会正式调查包括董事长荣智健在内的17名董事。4月，董事局主席荣智健和中信泰富董事总经理范鸿龄引咎辞职。 三、外汇风险的管理与控制 （一）外汇风险管理程序 第一步，确定恰当的计划期。（1年或更短） 第二步，预测计划期内汇率的变化情况 根据各种因素预测变动方向、变动时间和幅度 第三步，计算外汇