双汇收购史密斯菲尔德 整合版2.0.ppt

四、并购对双方的影响各有所需，实现双赢 P14 纵向合并，也称垂直合并，是指生产工程或经营环节有前后关联的企业之间的合并，参与合并的各个企业，其产业相互配套，形成产供销一条龙 * 双汇是国内最大的肉制品行业，以肉制品为基础，适当向上下游拓展，有SFD丰富的原料支持，有助于公司发挥协同效应，如果某一产品线出现风险(如原材料价格变动、需求减少等），能够从其他产品线上化解风险，平滑公司盈利水平。 * 本次交易相对SFD本身来说溢价明显，但考虑到双汇国际与收购资产协同，共同分享未来国内巨大市场，这一偏高对价可属正常范围。同时，这一股价相对于中国上市的双汇发展等食品加工企业，本次收购的对价水平显著偏低。中美资本市场估值的差别所导致的价差收益空间客观上也为并购试错留出了一定的空间，某种程度上也成为双汇国际收购SFD的强力支撑。 * 小猪吃大猪 --双汇收购史密斯菲尔德 小组成员：蔡玲燕 刘睿颖 毛利刚 丁航 指导老师：王泽霞 目录 一、双汇与史密斯菲尔德背景 二、并购的原因 三、收购估值分析 四、并购对双方的影响 五、案例启示 一、双汇与史密斯菲尔德背景 并购事件回顾： 2013 /5 /29 双汇国际公告收购 Smithfield Foods 收购主体: 双汇发展的母公司双汇国际 被收购方是史密斯菲尔德公司 美国及全球最大的生猪及猪肉生产商 总收购金额为 $71.2 亿 收购史密斯菲尔德1.4 亿股 收购价格：34 美元/股 股票交易金额为 $47.2 亿 双汇也为此承担 $24 亿的债务 一、双汇与史密斯菲尔德背景 双汇集团简介 成立时间：1958年 董事长：万隆 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，是中国的最大肉类加工基地 双汇发展[000895]控股股东 地点：河南漯河市 总资产：约167亿 员工：65000人 排名：160位 双汇的竞争对手： 一、双汇与史密斯菲尔德背景 高温肉制品 低温肉制品 生鲜冻品 双汇集团经营范围 一、双汇与史密斯菲尔德背景 瘦肉精事件 双汇产品面临消费者质疑，市场销量下滑，双汇品牌遭受到前所未有的信誉危机 起因：2010年3月15日，央视曝光部分饲喂有瘦肉精的生猪涉嫌流入济源双汇。 双汇：双汇集团连发两条公告向消费者道歉，济源双汇停产整顿，封存济源双汇产品 后果：2011.1.1双汇集团董事长万隆承担“瘦肉精” 事件对双汇集团巨大能够计算的损失超过21亿元 一、双汇与史密斯菲尔德背景 史密斯菲尔德集团简介 成立时间：1936年 创始人：史密斯菲尔德（美国） 世界火腿之都-最大的猪肉生产商 产量：1500万头生猪（每年） 总收入（2012年）：130亿美元 雇员：36000人 最大股东：康地谷物公司 纽约证券交易所代码：SFD 一、双汇与史密斯菲尔德背景 史密斯菲尔德集团简介 Smithfield foods靠纵向合并产业链获得发展 收购Circle Four Farms,及麦当劳在美国的香肠供应商North Side Food 收购Carroll‘s FoodsTyson Foods Pork Group和北加州的Murphy Family Farms，控制了全国10%-15%的生猪生产 收购MoyerPackingPackerland HoldingsAmerican Foods，预加工食品公司RMH Food，意大利方便面食品制作商Stefano Food 收购Sara Lee‘s European Meats??ConAgra Foods，家禽生产商Butterball、生猪生产商Vall Inc，食品发展公司Global Culinary Solutions，Cumberland Gap Provision，将业务向高附加值产品拓展 收购Premium Standard Farms 1998年 2001年 1999年 2003年 2007年 二、并购的原因 为什么双汇收购史密斯菲尔德？ 中国是世界上最大的猪肉生产国和消费国 消费量约是欧盟的2倍 进口量迅速增长，但仅占国内消费量约1% 中国猪肉产量和消费量均超过世界上其他国家的总和约占世界总量的60% 二、并购的原因 经济成本 资料来源：2009 data 与进口猪肉成本相比较高--SFD垂直一体化 生猪养殖成本 二、并购的原因 食品安全 国家政策：据国家《食品工业“十二五”发展规划》要求，我国将在三至五年内淘汰50%以上不达标的中小屠宰企业，其目的是实现技术与国际接轨、设备与国际接轨、管理与国际接轨，保证肉品质量和食品安全。 中国污染问题严重：中国官方数据显示，中国三分之二以上的水路都已经遭到污