金融衍生工具教程第二章分析报告.ppt

金融衍生工具教程 第二章 远期合约 远期合约是最基本、最简单的金融衍生工具，其他各种衍生工具都是远期合约的延伸或重新组合。通过本章学习，应该在深刻理解远期合约的定义、特征及其优缺点的基础上，熟练计算即期利率和远期利率，掌握远期利率协议、远期外汇合约的具体运用和操作流程。 学习指导 第一节 金融远期合约概述 第三节 远期外汇协议 第四节 远期合约的定价 第二节 远期利率协议 第一节 金融远期合约概述 金融远期合约，英文名称是Forward Contracts，是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。 金融远期合约的种类 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 金融远期合约的特征 金融远期合约是通过现代化通信方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。 金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。 金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险。金融远期合约大部分交易都导致交割。 金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。 远期合约的优缺点 优点 远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。 在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。 缺点 由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。 每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期合约的流动性较差。 远期合约的履约没有保证，违约风险较高。 远期利率协议的相关概念 远期利率协议，简称FRA，从使用者角度来看，远期利率协议是希望对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方签订远期利率协议，相当于同意从未来某一商定日期始，按协定利率借贷一笔数额、期限、币种确定的名义本金。只是双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据协议利率和参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方支付给另一方结算金。 第二节 远期利率协议 重要术语 合同金额（Contract Amount）—— 借贷的名义本金额 合同货币（Contract Currency）—— 合同金额的货币币种 交易日（Dealing Date）—— 远期利率协议成交的日期 结算日（Settlement Date）—— 名义借贷开始的日期，也是交易一方向另一方交付结算金的日期 确定日（Fixing Date）—— 确定参照利率的日期 到期日（Maturity Date）—— 名义借贷到期的日期 合同期 （Contract Period）—— 结算日至到期日之间的天数 合同利率（Contract Rate）—— 在协议中双方商定的借贷利率 参照利率（Reference Rate）—— 在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率 结算金（Settlement Sum）—— 在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额 结算金的计算 式中： rr表示参照利率 rk表示合同利率 A表示合同金额，D表示合同期天数，B表示天数计算惯例（如美元为360天，英镑为365天） 远期利率 一般地说，如果现在时刻为t，T时刻到期的即期利率为r，T*时刻（T*＞T）到期的即期利率为r* ，则t 时刻的T*-T期间的远期利率可以通过下式求得： 连续复利 当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系可表示为： 远期利率协议的功能 远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。 由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。 与金融期货、金融期权等场内交易相比，远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等特点，更能充分满足交易双方的特殊需求。但与此同时，由于远期利率协议是场外交易，故存在信用风险和流动性风险，其信用风险和流动性风险也较场内交易的金融期货合约要大，但其市场风险