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企业财务评价与分析 主讲教师：鹿翠 E-mail: lucy200892@ 联系电话 第一章 财务分析总论 1.1资本市场中财务报告的作用 金融中介机构 信息中介机构 图1.1资本市场运作 在资本市场中，有两类中介机构： 金融中介机构（创业投资公司，银行，基金、保险公司等）：侧重于将单个投资者的资金汇集起来，分析不同投资选择以便做出投资决策。 信息中介机构（审计师、财务分析师、债券评级机构和财经媒体等）：侧重于向投资者以及代表投资者的金融中介机构，提供关于各种投资机会质量的信息。 财务报告在信息中介和金融中介机构运作中都发挥关键作用。 信息中介机构通过提高财务报告可信度或者分析财务报表信息实现价值创造；金融中介机构依靠财务报表信息来分析投资机会。 1.2 财务分析的力量 财务分析对公司管理决策正产生越来越大的影响，它不仅能帮我们更好地解读财务报表，也为管理决策和企业战略提供重要支持。 案例1：财务分析的巨大力量 1999年，埃里克?金出任三星电子的全球营销执行副总裁时，三星电子还只是韩国本土的低成本供应商。 公司所给的营销资金是10亿美元,但要覆盖到涉及200多个国家、476种产品的所有市场。 此时面临的关键问题是：如何确定未来的投资方向以实现资金的最优分配并进而实现全球一流品牌的收入和利润？ 通过细致的财务分析，三星公司发现了一个惊人的错误：某些产品与地区的营销资源与其增长和利润回报潜力不匹配。其中：北美和俄罗斯的营销资源占总预算的45%，但相对于盈利而言，只需要配置35%即可；欧洲与中国只得到总预算的31%，但相对于盈利潜力而言，需要达到总预算的42%才够；三类产品（手机、吸尘器和空调设备）占用了过多的资金（应消减22%），而电脑彩屏等得不到应有的支持而限制了巨大的增长潜力。 分析结论：营销资金分配严重失衡，造成数千万美金的利润损失。消减三星最大的市场—美国市场的预算，把资金投放到回报更高的欧洲市场和中国市场。 经过几年的努力，这家起步于20世纪90年代末的电子业巨头，从21世纪开始迅速名扬全球。世界排名从2001年的42位变为2003年的25位，两年时间里，三星公司的品牌价值翻了一番，达到108.5亿美元，与摩托罗拉、松下和飞利浦三个品牌一争高下。很少有人知道，三星公司的迅速成长，在很大程度上得益于它对投资决策的纠错。由此可见财务分析的巨大力量 ----改编自王雍君《财务精细化分析与公司管理决策》 案例2： 某企业年销售额=73000万元；销售毛利=20%；年贷款利率=8%；存货周转天数60天； 应收帐款周转天数80天；应付帐款递延期40天（供应商允许延期支付货款的天数，一般用销售成本除以平均应付帐款）3个月短期贷款额定12000万元。 问题： （1）营业现金周期是多少天？ （2）相对而言，短期贷款是否过多？ （3）营业现金周期缩短一天增加多少利润 （4）如何恰当选择业绩评价指标来搬掉存货过多、应收帐款过多和短期贷款过多“三座大山”？ （1）营业现金周期 =存货周转天数+应收帐款周转天数 -应付帐款递延期 =60+80-40=100（天） 营业现金周期：在一个营业周期内，企业发生“现金短缺”的天数。营业现金周期是决定企业短期借款数量和贷款期限的关键。 本案例中，营业周期为100天，说明贷款期限是接近100天的期限，如果实际贷款期限为4个月（超过100天），就说明贷款期限太长，不仅导致多付利息，也会导致短期贷款无法得到充分利用，还可能导致贷款过多。 （2）满足营业周期周转需要的贷款需求量 =营业现金周期?日均销售成本 =100 ?[（730000000÷365）?（1-20%）] =16000（万元）12000（万元） 表明要满足企业现有营业周期周转的短期贷款需求量过多，超过了额定的3个月应付现金短缺所需要的贷款需求量4000=16000-12000 （3）营业现金周期缩短一天增加的利润 =缩短一天节约的利息成本 =满足现金短缺周期所需的贷款量?日利率 =160000000 ?（8%÷365） =35068（元） （4）由以上分析可知，该公司存货与应收帐款过多，导致营业现金周期过长，进而导致短期贷款过多，最终导致公司利润减少。因此，应设法缩短营业现金周期。应建立基于营业周期的业绩考评指标，典型指标为存货周转天数和应收账款周转天数。 1.3公司经营活动和会计系统对财务报告的影响 财务报告同时受公司经营活动和会计系统的影响 1.3.1权责发生制（应计制） 有可能会导致业绩考评失真，进而影响到激励的有效性