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第十章 风险投资 第一节 风险投资的含义和作用 风险投资的概念和特征 风险投资的组织结构 风险投资的产生与发展 风险投资的作用 一、风险投资的概念和特征 风险投资有时是指一种资本，有时是指一种投资方式。风险投资作为资本是指投入到新型的、有巨大发展潜力、未上市中小企业中的权益资金 。其特征有： 风险投资是一种高风险、高回报的投资 风险投资是一种长期性的权益投资 风险投资是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资 高风险的投资 高收益的投资 1、风险投资公司的投资项目是由非常专业化的风险投资家，经过严格的程序选择而获得的。 2、由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获得资金，风险投资家对它们投入的资金非常重要，因而，风险投资家也能获得较多的股份。 3、风险投资家丰富的管理经验弥补了一些创业家管理经验的不足，保证了企业能够迅速的取得成功。 4、风险投资会通过企业上市的方式，从成功的投资中退出，从而获得超额的资本利得收益。 作为投资方式的风险投资 是指投资人将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。 风险投资机构主要向风险企业提供的服务 1、提供创业者所需资金 2、作为创业者的顾问，提供管理咨询服务与专业人才中介服务 3、协助进行企业内部管理与策略规划 4、参与董事会，协助解决重大经营决策，并提供法律与公关咨询 5、运用风险投资公司的关系网络，提供技术资讯与技术引进渠道，介绍有潜力的供应商与购买者 6、协助企业重组、并购以及辅导上市等 风险投资基本特征 1、在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。 2、多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。 3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。 4、多关注新经济和新技术行业下的创业型企业和研发型企业。 5、投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 6、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 7、资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 8、VC投资机构多采取有限合伙制，这种组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税。 9、投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADE SALE）、兼并收购（MA）、公司管理层回购等。 国外创投公司典型的组织架构 国内创投公司典型的组织架构 VC投资项目的热点行业 天使投资 天使投资是指投资者直接投资于初创科技小企业的种子期或设立期.属于一种权益形式的私人投资方式.同时也是一种民间的、小型的、隐蔽的和非正规的投融资方式。 “天使”最早是对19世纪早期美国纽约百老汇里面进行风险性投资以支持歌剧创作的投资人的一种美称。现在，天使投资人特用来指用自有资金投资于早期创业企业的富裕的个人投资者，其所从事的投资活动称为天使投资。在欧美国家，典型的天使投资人通常是50岁左右的成功男性，属于社会的富裕阶层，很多人有成功创业或者经营企业的经验。 天使投资是一种非正式的风险性投资活动，投资资金来自于天使投资人个人财富的积蓄。天使投资人通常以股权的形式投资于早期创业企业，股权的平均持有期限为5-8年左右。天使投资人除了提供资金之外，还会积极地参与创业企业的管理，用自己的创业经验或专业技能来指导和帮助创业企业家。天使投资主要以极具成长性的高科技创业企业为投资对象，投资的风险较高，因此它所要求的投资回报也很高。在欧美国家，天使投资期望的税后年均回报率高达30%-40% 。 天使网络的出现是当今欧美国家天使投资的一个显著特征。天使网络是由天使投资人组成的一种非正式组织，它为天使投资人提供了一个相互交流投资经验，提供投资信息，寻找投资机会的重要平台。天使网络成员之间会组成不同的投资团队，共同向某一项目投资，这样不仅有助于扩大单个项目的投资规模，也有利于降低个人的投资风险。天使网络通常由一位富有投资经验的天使投资人牵头组织，小的天使网络没有专门的管理机构，大的天使网络则一般聘请专职的经理人(通常为律师)进行管理。 天使投资的特点表现在四方面：1、是一种直接投资方式.它由家庭和个人直接向企业进行权益投资.是创业企业最初形成阶段的主要融资方式；2、一般以个人投资的形式出现.对被投资项目的考察和判断程序相对简单.时效性更强；3、天使投资者不但向创