第6章衍生工具市场祥解.ppt

6.3.2 金融期权的种类 3、按期权合约的标的物分类 ：现货期权（Options on Physicals，或Options on Actuals），主要包括外汇期权、股票期权、股价指数期权、利率期权；期货期权（Options on Futures），是以各种金融期货合约作为标的物的期权。如外汇期货期权、利率期货期权、股指期货期权等；复合期权（Compound Options），是以期权合约作为标的物的期权，又称为期权的期权（Options on Options）；互换期权（Swaptions），是以互换合约作为标的物的期权。 4、根据期权交易的场所分 ：场内期权（Exchange-Traded Options，或Exchange-list Options），是指在交易所内集中进行交易的期权，期权合约是标准化的；场外期权（Over-The-Count Options），是指在交易所以外交易的期权，期权合约多为非标准化的，不过，在美国，期货期权都是标准化的。 6.3.3 金融期权交易的基本原理 6.3.3.1 金融期权的盈亏分布 6.3.3.2 金融期权的交易目的与交易策略 6.3.3.1 金融期权的盈亏分布 6.3.3.2 金融期权的交易目的与交易策略 1、可以利用金融期权进行套期保值。不过，与金融期货的套期保值不同的是，金融期权并不是要将未来某日期的价格锁定在某一既定的水平上，而是将价格变动的方向控制在对自己有利的一面，这样，投资者既能避免价格变动的风险，又可以不必放弃从价格变动中获得利益的机会。 2.金融期权套期保值的基本策略主要分为多头套期保值和空头套期保值。前者分为买进看涨期权和买进看跌期权，后者分为卖出看涨期权和卖出看跌期权。 3、此外，金融期权同样也可以用于投机和套利。 6.3.4 金融期权交易与金融期货交易的区别 1．期权交易双方的权利和义务不对等。期权合约的买方拥有决定是否行使其买权或卖权的选择权，而期权合约的卖方则只有应买方要求履行合约的义务，没有选择的权力。期货合约双方的权利和义务是对等的。 2．期权交易双方的风险和收益不对称。期权买方承担的风险仅限于损失期权费，而其盈利可能是无限的（如购买看涨期权），也可能是有限的（如购买看跌期权）。期权卖方可能获得的盈利是有限的，即其收取的期权费，而亏损风险可能是无限的（如卖出无担保的看涨期权），也可能是有限的（如出售看跌期权或有担保的看涨期权）。期货交易双方的盈亏风险是一致的，一方获利就是另一方亏损。 6.3.4 金融期权交易与金融期货交易的区别 3．期权合约不仅可以在交易所内集中交易，也拥有相当规模的场外市场。在场外交易的期权合约是非标准化的。期货合约全部都集中于交易所交易，而且都是标准化的。 4．期权合约在交易所进行交易时，卖方要按交易所的规定交纳保证金（出售有担保看涨期权的情况除外），由于期权买方的亏损仅以期权费为限，因而无需交纳保证金。在期货交易中，双方都必须交纳保证金。 实例 某客户从事股票的期权交易,有关资料如下:期权有效期为5个月,敲定价格为每股50美圆,期权费每股5美圆,合约单位为每份合约100股,佣金为每份合约10美圆,要求计算: 当2个月后,股票价格涨到每股70美圆,而期权市场的期权费为每股10美圆,试计算行使期权和转让期权的净利 当5个月后,现货市场股票价格涨到每股52美圆,试计算交易者的盈亏 买进2份3月份到期,敲定价为7.5美圆的看涨期权,支付期权费0.40美圆,同时,买进2份3月份到期,敲定价为7.5美圆的看跌期权,支付期权费0.90美圆.当3月份到期的原生资产价格为多少时,期权的买主或卖主获利?最大损失或最大获利可能是多少? 6.4 金融互换市场 6.4.1 金融互换的含义与产生 6.4.2 金融互换的种类 6.4.1 金融互换的含义与产生 1、金融互换（Financial Swaps）是指双方或多方根据事先达成的条件在未来交换现金流的协议，可视为一系列远期合约的组合。 2、互换双方彼此互利互惠，因而一般是“正和游戏”（Positive-Sum Game），而远期、期货、期权都属于“零和游戏”（Zero-Sum Game）。 3、金融互换产生于20世纪80年代初。随着互换业务的迅速发展，80年代中期，互换合约的二级市场逐步形成，互换合约日趋标准化。 6.4.2 金融互换的种类 6.4.2.1 货币互换 6.4.2.2 利率互换 6.4.2.1 货币互换 1、货币互换（Currency Swaps）是指计息方式相同但币种不同的资产或负债的交换。由于互换双方本金的币种不同，不仅要相互支付利息，而且也要相互交换本金。货币互换是最早出现的互换交易。 2、1981年8月，世界银行与IBM公司进行了