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企业投资策略 导 言 1.投资的定义：投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。 2.投资的分类： 广义的投资：包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等） 仅对外投资 一、企业投资概述 财务管理的核心内容投资管理、筹资管理，其中投资决策属于最关键的。 投资策略的含义与内容 含义 企业投资策略就是在企业总体战略的指导下，根据对各项 内容 企业投资策略既包括对增量投资的决策，又包括对存量资本的调整。 增量投资就是通过新增投资的方式对资本进行优化配置，新增投资并不仅仅是进行新增项目的建设，而且要从优化资本结构出发，用新增投资带动存量资本的重组。存量资本的调整则是通过对企业资本存量的重新配置，以提高企业资本运行效率的过程。 （）企业投资的目标和原则 1．企业投资的目标企业价值最大化。它充分考虑 (2)企业价值最大化分析中包含了风险因素 (3)企业价值最大化目标能较好地综合销售收入最大化、需注意问题 【例题1· 多选题】以“企业价值最大化”作为投资目标的优点有（　）。 A.考虑了资金的时间价值 B.考虑了投资的风险价值 C.考虑了成本最小化 D.综合销售收入最大化、 2．企业投资策略制订的原则 （1）净现值最大化原则。（2）投资与筹资协调原则。 （3）投资弹性原则。 （4）风险净现值最大化原则。投资与筹资协调原则。 投资弹性原则。 风险（）企业投资的分类 分类 含义 按投资策略的性质稳定性投资策略 该策略是一种维持现有投资水平 扩张性投资策略 该策略是一种不断扩大现有投资 紧缩性投资策略 该策略是一种收缩现有投资规模 混合性投资策略 该策略是指企业在一个策略时期 按投资投向的特征专业化投资策略指企业长期将资金投放 一体化投资策略该策略是指企业在供、产、销三 多元化投资策略指企业将投资分散投放 按投资生产要素的密集程度资金密集型投资策略该策略是指在一定时期内， 技术密集型投资策略该策略是指在一定时期内， 劳动密集型投资策略该策略是在指一定时期内， 按投资的具体对象项目投资项目投资是指企业将资金投向期限较长、 流动资产投资流动资产投资是指企业将资金投放 金融投资金融投资是指企业将资金投资于与企业 （）投资风险管理的策略 策略 风险回避策略是指考虑到风险事故存在和发生的可能性较大 风险防范策略是指企业事先从制度、决策、组织和控制等方风险分散策略是指基于现代投资组合理论，有效分散风险的 风险转移策略是指将风险性理财活动通过某种方式转移给其风险转移策略采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险，它是一种直接性的长期投资。 投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大的特点。（二）项目投资的现金流量 在实务中更重视按时间划分现金流量： 营业现金流量 初始 终结 初始现金流量=-原始 长期资产投资（固定资产、无形资产、递延资产等） 投资额 垫支营运资金 营业现金流量=营业收入付现成本所得税=净利润+折旧=收入×（1所得税税率）支出×（1所得税税率）+折旧×所得税税率 基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 具体需要注意的问题： （１）区分相关成本和非相关成本。 （２）不要忽视机会成本。 （３）要考虑投资方案对公司其他部门的影响。 （４）对净营运资金的影响。 【例题】 A.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益200万元 B.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元 C.一年前的论证费用 D.动用为其它产品储存的原料约200万元. 【答案】ABD 【解析】选项A的200万元属机会成本，为相关成本，应该列入；选项B属于对公司其他产品有影响，也需要考虑；选项C为历史成本，非相关成本，不需要考虑；选项D属于对其他产品有影响，为相关成本，需要考虑。 【案例分析】中南化工集团新产品投资的现金流量分析 中成立于1990年，是由中洁化工厂和南宏化工厂合并而成。目前生产“彩虹”牌和“波浪”牌系列洗涤用品。为应对市场竞争和技术创新，中南公司经过两年的努力，开发出了新型液体洗涤剂——长风牌液体洗涤剂。日前，公司经营层对新产品的投产销售进行研究讨论。项目开发部经理提供了相关投资资料如下： 投产前准备阶段：研发费、市场调研费