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上市公司过度投资的影响因素及资料.ppt
所有权性质的影响 变量 全样本 低管理层 货币薪酬 高管理层 货币薪酬 低管理层 持股 高管理层 持股 OVERINVt-1 0.3088** 0.2999* 0.2756* 0.5265*** 0.0346 (2.54) (1.66) (1.69) (3.10) (0.20) OVERINVt-1 *STATE -0.1994 0.0695 -0.4782** -0.2752 -0.0741 (-1.34) (0.32) (-2.39) (-1.32) (-0.35) STATE 0.0382*** 0.0178 0.0582*** 0.0455** 0.0350* (2.88) (0.85) (3.46) (2.35) (1.86) SIZEt PAYt-1 0.8060*** 0.7980*** 0.8540*** 0.7970*** 0.8110*** (98.45) (46.21) (56.02) (68.06) (69.04) STOCKt 0.0035*** 0.0012 0.0049*** 0.0016 0.0036 (3.57) (0.74) (3.87) (0.85) (1.39) ROAt 0.7699*** 0.7347*** 0.7431*** 0.5418*** 1.0932*** (10.56) (6.61) (7.75) (5.56) (9.73) IAt -0.3006*** -0.4873*** -0.0956 -0.3458*** -0.2738* (-3.11) (-3.20) (-0.77) (-2.62) (-1.90) 过度投资对企业价值的影响 变量 全样本 低管理层货币薪酬 高管理层货币薪酬 低管理层持股 高管理层持股 OVERINVt -0.4377*** -0.5465** -0.2107 -0.4670** -0.3672 (-2.64) (-2.47) (-0.85) (-2.03) (-1.54) LEVt 0.5434*** 0.4970*** 0.6142*** 0.5603*** 0.4713*** (12.12) (8.27) (9.06) (9.64) (6.43) ROAt 2.7690*** 2.9570*** 2.7240*** 1.9850*** 4.0440*** (15.50) (10.99) (11.03) (8.32) (14.86) SIZEt -0.5049*** -0.4907*** -0.5256*** -0.5700*** -0.4288*** (-36.69) (-25.04) (-26.72) (-28.13) (-21.47) STATEt -0.0598** -0.0348 -0.0862** -0.0470 -0.0427 (-2.04) (-0.82) (-2.09) (-1.07) (-1.06) FIRSTt -0.3428*** -0.2588* -0.4271*** -0.2918** -0.2892** (-3.67) (-1.93) (-3.21) (-2.12) (-2.24) DIRt 0.9661*** 1.2448*** 0.7679* 0.4588 1.3641*** (3.50) (3.24) (1.92) (1.13) (3.69) DUALt 0.0223 -0.0052 0.0514 0.0275 0.0155 (0.59) (-0.09) (0.96) (0.47) (0.32) AGEt 0.0144*** 0.0155*** 0.0118** 0.0141** 0.0081 (3.79) (2.76) (2.24) (2.46) (1.53) 过度投资对未来ROA的影响 变量 全样本 低管理层货币薪酬 高管理层货币薪酬 低管理层持股 高管理层持股 （1） （2） （3） （4） （5） OVERINVt-1 0.0594*** 0.0639*** 0.0521*** 0.0572*** 0.0615*** (4.66) (3.62) (2.84) (3.06) (3.60) OVERINVt-2 -0.0135 -0.0118 -0.0261 -0.0158 -0.0095 (-0.93) (-0.60) (-1.25) (-0.74) (-0.49) OVERINVt-3 -0.0345** -0.0531** -0.0131 -0.0592** -0.0078 (-2.05) (-2.27) (-0.54) (-2.31) (-0.36) STOCKt 0.0005*** 0.0004* 0.0003 0.000
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