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中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业半年报综述 拉升整体业绩的“炼油业务”盈利难续， 油气石化 但低成本下的“塑料制品”盈利仍值期待 炼炼油盈利大增隐饰行业整体业绩不佳 从业绩增速指标，2009 年上半年，油气石化上市公司净利同 油气采炼 维持 中性 比增长23%，进一步分析发现，中国石化（600028 ）业绩的大幅 增长是带动行业上市公司整体业绩增长的最主要原因。数据显 油气服务 维持 不评级 示，上半年中国石化（600028 ）营业收入同比下降27%，而净利 有机原料 维持 中性 润同比增长 333% 。剔除这一因素，则油气石化上市公司上半年 净利润同比下降 15%。可以说，油气石化上市公司上半年整体业 初态塑料 维持 中性 绩表现不佳。 塑料制品 维持 增持 成本下降提升塑料制品盈利空间 赵献兵 半年业绩表现不佳，但油气石化上市公司业绩季度环比明显 zxbcm2608@ 增强——第二季度净利润率相比第一季度的 6.25% 提升至 021 8.48%。分析表明，装置利用率回升是行业盈利提升的最主要原 分析日期： 2008 年 09 月 02 日 因。但值得注意的是，“产能重启”直接带来了“二次库存”，油 气石化上市公司整体盈利能力的真正恢复尚需时日。对油气石化 股价表现 给予“中性”评级，不过对于依然享受低成本原料供应的塑料制 品行业给予“增持”评级。 维持年初的投资思路——看淡“基础化工”、投资“边缘化工” 从资产配置角度，考虑到下半年中国石化（600028 ）盈利有 望收窄，而中国石油（601857 ）盈利能力有望环比增强，给予前 者“中性”评级，后者“增持”评级。对塑料制品的劲嘉股份 （002191 ）维持“买入”评级；对边缘化工的路翔股份（002192 ） 维持“买入”评级，将上半年“买入”评级的江南化工（002226 ） 下调评级至“中性”，并剔出股票池；将技术创新优势的烟台万 华（600309 ）继续维持“买入”评级。 相关研究报告 附表 油气石化上市公司股票池业绩预测 单位：元/股 劲嘉股份 090318 ：“外延式并购” 09.03.18 与“产业链上移”成就公司快增长， 上市公司 评级 EPS/08 EPS/09E EPS/10E EPS/11E “首次买入”评级 烟台万华 600309 买入 0.91 0.84 1.16 1.69