完善市場精明投資-香港的衍生權證市場報告(2005年11月)-立法會.pdf

立法會 CB(1)630/05-06(01)號文件 完善市場 精明投資－ 香港的衍生權證市場報告 Hong Kong Hong Kong November 2005 November 2005 香港 香港 2005 年 11 月 2005 年 11 月 Hong Kong 前言 I 摘要 1 導致是次檢討的事件及檢討結果概要 1 香港衍生權證市場 2 衍生權證的複雜性 2 影響衍生權證的價值和價格的各項因素 2 供求失衡的重要性 2 引伸波幅的重要性 3 流通量的來源 3 較受歡迎的衍生權證 3 本港衍生權證市場的特點 3 現行監管制度 3 市場特色及作業方式 4 市場所受的影響 5 加強監管制度 5 收緊有關流通量提供者的規定 5 限額制 5 利便增發以盡量減少價格異常現象 6 利便相同權證的發行以提升市場競爭 6 全面禁止佣金回扣及其他獎勵計劃 6 頒布新的推銷指引 6 淺白語言 7 推出投資者教育新猷 7 第 I 章 ─引言 8 背景 8 所提出的關注 8 證監會採取的行動 9 進行檢討的方法及建議概要 10 從基本開始 10 對衍生權證市場的需求 10 - ii - 需要制止若干作業方式 10 需要監察市場的穩定性 10 建議概要 11 第 II 章 ─香港衍生權證市場 12 何謂衍生權證 12 衍生權證的種類 12 投資於衍生權證的主要原因 13 衍生權證的主要用途 13 衍生權證的特點 14 複雜的產品 ─與股份大為不同 14 衍生權證的價值及影響價值的因素 14 影響衍生權證價格的各項因素 15 波幅的影響 16 供求失衡的影響 16 本港衍生權證市場的特點 16 市場參與者 16 交易集中於數項相關資產的衍生權證 17 衍生權證兼備現貨及期貨市場產品的吸引力 18 香港衍生權證市場的概況 18 往績比較 18 國際層面上的比較 20 第 III 章 － 現行監管制度 22 監管制度簡史 22 現行監管制度 23 相關資產 23 基本條款及條件 23 有關發行人的規定 23 上市文件 24 其他較重要的規定 24 推銷資料指引 24 - iii - 2002 年的改革引入的主要修訂 25 配售規定及流通量提供者的責任 25 限額 26 增發衍生權證 27 新的申報規定 27 其他較輕微的修訂 28 第 IV 章 ─市場特色及作業方式 29 背景資料 29 發行人的衍生權證買賣活動增加及所引起的關注 29 衍生權證的買賣受發行人所支配 29 投資者行為 29 出現失當行為及不能接受的市場作業方式的潛在可能 29 執法行動 30 衍生權證交易高度集中於若干中小型經紀行 30