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0 业 产 及 业 行 采掘/煤炭开采 2012 年 11 月 05 日 新一轮去库存小周期有望启动 究 研 业 行 看好 ——煤炭行业分析月报(2012 年 11 月)三季报业绩回顾 数据分析： / 维持 报 月 业 行  12Q3 收入、利润环比大幅下降：12 年前三季度煤炭公司总收入同比增长 17.4%， 较 12 上半年同比增速下降 7.2 个百分点；归属于母公司净利润同比下降 7.6%， 相关研究 较 12 上半年同比增速下降 11.3 个百分点。12 年三季度单季煤炭公司总体收入 《煤炭行业9 月月报12 年中报回顾：回 环比下降 14.6%，同比增长 3.2%。营业收入增速下滑主要是由于 12 年 3 季度 顾 12H 后周期特征显现 Q3 料将更加明 显》2012 年 9 月 煤炭价格加速下滑，部分煤炭公司产量环比下降。3 季度单季归属于母公司净 利润同比下滑 31.3%，环比 2 季度下降 36.3%。 《煤炭行业分析月报(2012 年 8 月) ：7 月 看修复 8 月需等待》  煤价跌促行业盈利能力大幅度下滑。12 年3 季度净利润率为 8.5%，较11 年同 告 报 究 研 券 证 2012 年 8 月 期下滑 4.3 个百分点，较 12 上半年下滑 3.2 个百分点。全行业毛利率由 12H 《煤炭行业分析月报(2012 年 7 月) ：警惕 的 26.1%下滑至三季度的 24.2%。3 季度三费费率较前两季度均现上升，分别为 焦煤风险 等待下一买点》 Q3:10.7%,Q2：9.4%.Q1:8.7%。三季度所得税率达 22.5%，较 12 上半年所得税 2012 年 7 月 率 18.9%上升 3.6 个百分点。重点上市公司平均 ROE 水平由 11 年前三季度的 《煤炭行业分析月报(2012 年 6 月) ：中报 15.5%下滑至12 年前三季度的 9.9%。且随着煤价的逐渐下降，企业盈利能力呈 压力提前释放 逢低配置优质品种》 逐季度下降趋势：Q1 4.7%,Q2 3.8%和 Q3 1.4%。 2012 年 6 月  调整后 12 年重点上市公司市值加权业绩增速预计将下滑至-14.0%左右（简单 《煤炭行业分析月报(2012 年 4 月) ：一季 算术平均业绩增速为-30.5%）。我们重点跟踪的 21 家上市公司 2012 上半年累 报过后可逐步布局资产注入品种》 2012 年 4 月 计产量为 4.21 亿吨，同比增幅 8.6%。进入三季度后，受煤炭需求不振外加供 给收缩影响，煤炭产销量环比下滑明显。2 季度以来各煤种价格的加速下跌， 《煤炭行业分析月报(2012 年 3 月) ：煤价