无风险套利介绍.pptVIP

无风险套利介绍 王延昭 目录 无风险套利概念 债券逆回购 ETF 可转债 银行理财 套利概念 通俗的讲无风险套利是指通过各类投资产品市场的定价缺陷,进行的获取利润的行为。 严格的来讲无风险套利是指： 在某个投资期限T中，假设初始财富为V0，而期末财富为Vt，银行存款利率为r，P为概率，如果满足以下两个条件，我们称为无风险套利： 1?条件一：P{Vt≥V0*(1+r)} = 1 以100%的概率保证至少获得银行存款的收益 2 条件二： P(Vt V0*(1+r)) 0 大于零的概率保证超过银行存款收益 债券逆回购 概念 债券逆回购为中国人民银行向一级交易商购买国债、政府债券或企业债券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。简单说就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押，借出资金的融出方。与债券逆回购相对应的是债券正回购，指的是被动借出资金。 逆回购的交易品种及交易费用 申报要求 申报要求： 1.标准券：由不同债券品种按相应折算比率折算形成的，用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度。 2.交易方向：卖出 3.交易价格：资金到期年收益（年化收益率） 4.申报单位：“手”，一手=10张，一手相当于1000元标准券 5.申报数量：沪市，每笔最少100手（相当于10万），申报数量为100手或其整数倍上限为万手； 深市，申报数量为10张或其整数倍； 6.交易时间：9：3011：30，13：0015：00 注意事项： 1.客户交易前需要开立资金账户和证券账户（沪深） 2.交易成功后，到期日资金可用，T+1资金可取同时利息到账 3. 上海规定一年为360天，深圳规定一年为365天 今年以来的基本情况 以204001一天逆回购为例，时间周期为2013年1月1日至2013年10月31日 收益情况 从今年的运行情况统计可以得出以下结果： 1.一天逆回购的收益在月末、季度末相对较高 2.上半年结束的6月份收益情况最好 3.正常情况下204001的年化收益率在5.0%左右 收益计算 我们以100万的资金为例，时间周期上取今年以来收益最好的6月份 跟据统计结果，6月份当日年化收益超10%的共有5天，超20%的共有5天。剩余7个交易日以5%来计算 收益计算 FV=PV+PV＊r＊n FV1=100万+100万＊10%＊5÷360 FV2=100万+100万＊20%＊5÷360 FV3=100万+100万＊5%＊7÷360 通过计算可以得出 FV1=1001388.89 FV2=1002777.78 FV3=1000583.32 收益计算 最终6月份的收益表示为 FV1+FV2+FV3－3PV =4749.99 FV:终值 PV:现值 r:收益率 n：计算周期 注：计算过程中未考虑复利及交易费用(交易费用为170元） ETF套利 ETF概念： 交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。 上证50ETF 我们以50ETF为例介绍ETF套利 50ETF，其成分股为上证50指数 ETF套利原理 由于ETF是以一揽子股票组成的开放式基金，理论上其交易价格必须等于这一揽子股票的总价值，否则就存在套利机会。 一级市场：申购/赎回 二级市场：买入/卖出 ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格 ×（申购单位） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价×权重1 ＋ 中国联通成交价×权重2 ＋ … … 折价套利与溢价套利 折价套利 当ETF的市场价格一揽子股票的价值（市值净值）=买进ETF--转换成股票--卖出 折价套利与溢价套利 溢价套利 当ETF的市场价格一揽子股票的价值（市值净值）买进一揽子股票--转换成ETF--卖出 完整的溢价套利过程 三个步骤：ETF成分股的买入、申购和ETF基金份额的卖出。 ETF人工套利及T+0交易 ETF人工套利及T+0交易 事件套利 宝钢增发事件中套利 事件套利 ETF套利的风险及控制 流动性风险 通过监控五档盘口上能够交易的数量，防止进行操作时不能买进足量的ETF或者股票造成损失；分批建仓；限价建仓等 模型风险 ETF套利系统实时跟踪ETF的净值和市值，使套利能够在精准模型的控制下完成套利。 注： 折溢价幅度一般在3厘以内； 超过3厘就有机会进行套利； 固定费用