内外生货币供给管理学及财务知识分析理论.doc

基于内外生货币供给理论—货币供给对经济影响的 实证研究 姓 名： 卢 杰 学 号： 1232974 学科门类： 货币理论与应用 所在院系： 经济与管理学院 学科专业： 金融学 摘要 货币与经济的关系问题是经济学中争论最多的问题之一，其包括两个方面：经济增长对货币供给的影响和货币供给对宏观经济的影响。经济增长对货币供给的影响，就是看一国货币供给是单纯地由中央银行控制，还是受微观经济主体行为的影响。研究经济增长对货币供给的影响就是研究货币供给内外生性，如果货币供给是外生的，那么货币供给是由中央银行控制，它的变化不受经济因素的制约；如果货币供给是内生的，那么货币供给并不决定于央行的主观意志，中央银行的货币发行不过是一种被动的适应性行为，它无法决定货币供给数量。而货币供给对宏观经济的影响，就是看货币供应量的变化对一般价格水平和产出，如消费、投资、政府支出、外汇储备、股票市场等实际经济变量的影响。货币对宏观经济影响的理论基础就是货币是否中性，如果货币中性成立，货币政策对宏观经济没有影响，货币政策应当以稳定物价为唯一目标；如果货币中性不成立，货币政策目标可以兼顾经济增长。像我国的发展中国家渴望经济快速增长，是否可以运用货币政策促进本国经济的持续健康增长，是急需解决的理论和实践问题。 本文从实证的角度探讨了货币内外生性和货币中性问题。研究发现，我国货币供给与经济增长存在长期的稳定协整关系，但是通过Granger检验得出经济增长不是货币供给的Granger原因，而货币供给是经济增长的Granger原因，表明我国货币供给具有更强的外生性。通过建立VAR模型以及脉冲响应分析、方差分解，一方面得到我国货币供给在短期能够显著促进经济增长，而在长期，货币供给增加对经济的影响趋于稳定，即短期内货币供给是非中性的，长期内货币供给则是中性的。另一方面得到货币供给的变动对CPI影响具有不稳定性，特别从长期来看，货币供给增加会显著推高通货膨胀率，市场的力量不能熨平CPI的波动，积极有效使用货币政策才能较好地控制我国的通胀水平。 关键词：货币供给 协整检验 Granger检验 Var模型 脉冲响应 方差分解 目录 摘要 2 目录 3 第1章 绪论 5 1.1研究背景 5 1.2研究目的与意义 6 1.3研究思路与方法 6 第2章 货币供给对经济影响的研究综述 9 2.1货币供给对经济影响国外研究综述 9 2.2货币供给对经济影响国内研究综述 10 第3章 货币供给内外生性及对经济影响的理论研究 12 3.1外生货币供给理论 12 3.2 内生货币供给理论 14 3.3货币供给量对宏观经济影响的理论研究 16 第4章 货币供给对宏观经济影响的实证研究 18 4.1我国货币供给内外生性的实证检验 18 4.1.1变量的选择、数据来源及处理 18 4.1.2ADF检验 19 4.1.3协整检验 20 4.1.4Granger检验 20 4.2我国货币供给对宏观经济影响的实证研究 21 4.2.1VAR模型的建立 21 4.2.2VAR模型最优滞后阶数确定 22 4.2.3VAR模型的估计 22 4.2.4脉冲响应 25 4.2.5方差分解 25 第5章 我国货币政策和宏观调控的建议 28 5.1我国货币供给对经济影响的实证结果分析 28 5.2我国货币政策和宏观调控的建议 29 5.2.1加大公开市场操作力度 29 5.2.2加强货币政策透明度 29 5.2.3加快利率市场化改革 30 5.2.4注重货币政策与财政政策的协调配合 30 第6章 结论 31 参考文献 33 附录 35 绪论 1.1研究背景 货币政策是经济和社会发展到一定阶段的产物，它的重要性随着市场经济的发展而逐渐提高。货币供给量是货币政策实施的一项重要指标。1996年，我国的货币政策框架正式引入货币供给量作为中介目标，中央银行通过调整货币供给来影响宏观经济运行，以实现“经济增长，充分就业，物价稳定和国际收支平衡”的宏观经济目标。由于我国利率一直处于政府严格管制下，利率非市场化导致了货币供给量成为了货币政策调控的中心和有用手段。1998年-2000年亚洲金融危机席卷东南亚，经济疲软，出口下降，固定资产投资增幅回落，消费需求持续不振，为走出亚洲金融危机的阴影，1999-2003年央行持续采取较为宽松的货币政策和积极财政政策应对金融风暴。2003年经济快速复苏，经济增速加快，通胀压力逐渐显现，央行于2003年2006年上半年一直采取着“有保有压”稳健的货币政策以防止通货膨胀。2006年下半年以后，股市大幅上涨136%，经济泡沫慢慢积聚，为遏制已出现的通货膨胀和流动性过剩等问题，央行连续上调存款准备金率收拢货币，从2006年7月到2008年6月底存款准备金率从7.5%调至