《系统金融理论研究——兼论现代金融理论、行为金融理论、系统金融理论的比较》.pdf

系统金融理论研究水 ——兼论现代金融理论、行为金融理论、系统金融理论的比较 刘超1．刘丽2 (1．北京大学经济学院，北京100871；2．山东财经大学，山东济南250014) 摘要：金融理论的研究范式随着相关科学的发展而不断革新。系统科学能够全面有效地解决非线性、复杂 性、动态性问题，20世纪80年代系统科学理论逐步应用于金融研究中。为发展金融理论、指导金融实践，有必 要构建完善的系统科学范式下的金融理论体系。系统金融理论采用非线性、复杂性和系统动力学的方法，能够更 加准确地揭示金融系统的演化规律，因而较现代金融理论和行为金融理论更加接近于实际情况，是金融理论研究 范式未来的发展方向。 关键词：金融理论；有效市场；现代金融理论；行为金融理论；系统科学 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1007—9041—201 l(12)一0009—10 一、引言 的局限性使得研究结果与实证检验往往相背离，不能 金融是现代经济的核心，金融市场的发展对于我 对“小市值效应、日历效应、新股谜团”等异常现象 国经济的发展起着举足轻重的作用。特另lJ是在当前“加 作出有效解释。行为金融理论仅对“理性人”假设作 快转变经济发展方式、推动经济平稳较快发展、调结 了有条件的放松，能够解释异常现象，发展了现代金 构、促改革、惠民生”的背景下，“优化信贷结构。 融理论，但同时又增添了现代金融理论所没有的缺陷， 稳步推动金融改革发展，大力发展资本市场．加大金 如运用心理偏差过于随意等。 融对重点区域带动战略的支持，切实维护金融安全与 与现代金融理论和行为金融理论的研究范式相 稳定，加强金融生态环境建设”成为我国目前金融发 比，系统科学能够更全面有效地解决非线性、复杂性、 展的战略目标。为此，有必要建立科学有效的金融理 动态性问题。而经济系统恰恰具有非线性、复杂性、 论体系。这对于揭示我国金融系统的发展和演化规律， 动态性等特性，因此应该将系统科学逐步应用到经济 探寻我国金融系统朝着更高、更有序状态演化的方法． 研究中。现代经济的发展离不开金融市场的发展，金 促进我国金融系统快速、稳定、健康发展，有着重要 融市场是一个开放的、多层次的非线性复杂动力学系 的现实意义。 统。因而也可以采用有限理性、分形、混沌、协同、 随着数学、信息科学、心理学、物理学、系统 突变、反馈、仿真以及定性与定量相结合的方法来加 科学等相关科学的不断发展，金融理论的研究范式也 以研究。该范式相对于前两种理论所采用的范式更加 在不断地革新。其动力来自于人们对效用最大化(收 接近于实际情况，因而更能准确揭示金融市场的演化 益最大化、市场效率最大化等)、风险最小化的追求， 规律，是金融理论研究范式未来的发展方向。 以及对金融体系的运行和演化规律的真理的渴望。 二、系统科学应用于金融研究的文献回顾及述评 从金融理论研究范式的发展状况来看。建立在有 系统科学是1937年南美籍奥地利生物学家贝塔 效市场假说基础上的现代金融理论，由于其假设基础 朗菲创立的一门新兴学科，主要研究自然界和人类社 收稿日期：2011-12-1l 作者简介：刘超(1969一)，男，山东人，教授．北京大学经济学院在站博士后，供职于山东财经大学； 刘丽(1988一)．女。IlI东人．山东财经大学硕士研究生。 ·本文是困家社会科学基金项日《系统科学范式下金融坪论与应用》(项同批准号：lIBJYl47)、教育部人文社会科学研究规划 编