政府干预创业投资的经济学分析宰-中国浦东干部学院.PDFVIP

《福建论坛·人文社会科学版》2006年第11期 政府干预创业投资的经济学分析宰 口刘志阳 施祖留 摘要：政府干预创业投资是出于保证创业投资顺利进行的需要，是以创业资本市场存在失灵现象为前 提并且也是出于维护国家利益为目的的。政府干预创业投资有直接手段和间接手段两种方式。直接手段指包 括提供种子资金、放松创业投资资金来源的限制、直接提供财政刺激等等。间接手段包括中小企业政策、金融 市场结构政策、科技政策、产业政策、专利和知识产权保护政策、财政政策等等。全面衡量政府直接干预效率， 需要综合分析政府直接干预带来的示范效应和挤出效应。 关键词：创业投资；政府干预；示范效应；挤出效应 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：167卜8402(2006)11_0019一05 众所周知，创业投资是创业投资者、创业资本 的的。 家、创业企业家和政府这四个主体间利益均衡关系 1．政府干预创业投资是由创业资本运动的特性 不断协调、变动的复杂过程。从创业投资过程来看， 所决定的 充分体现了市场机制的作用，反映了创业投资的市 首先，创业资本作为一种独立的职能资本，呈现 场行为性质。创业资本动员过程主要依靠创业基金 出“高风险、高收益、高投入、低流动性”的基本特 的市场业绩和信誉换取创业投资者的信任，从而取 征。如果完全按照市场化运作，遵循诱致性制度变迁 得创业资本；创业资本的投资过程是创业投资家群 模式，让纯粹的市场经济主体在利润驱使下主动参 体与创业企业家群体在技术市场中通过充分的竞争 与创业投资，“成三败七”的经验结局加上创业利润 和选优组合，使投入的资本与技术达到最优配置并 获得的极大不确定性，必然会使创业投资缺乏必要 运用市场机制促使创业企业成长的市场过程。创业 的动力。所以在创业资本出现的早期阶段，政府的直 资本退出和重新循环是合理运用资本市场、产权市 接投资将带有极大的示范效应。其次，创业资本运动 场的结果。综上可见，创业投资过程“在本质上是一 不同阶段的风险与收益的对称性存在差异，需要不 种市场过程，而不是政府超强干预的结果”【l】。但是 同风险偏好的投资主体与之相匹配。创业投资运作 为什么创业投资过程一直会伴随着政府干预的趋 过程中的结构性失衡也容易导致创业投资的畸形发 势，而且这种干预趋势非但没有衰减反而变得越来 展，不利于创业投资推动经济增长功能的发挥。此 越明显昵?干预的方式和效率如何?这些问题值得研 时，政府又成为这种补缺功能的责无旁贷的承担者。 究。 第三，创业资本运动的各环节离不开政府政策的合 一、政府干预创业投资的经济学解释 理规制。动员阶段，政府需要对可用作创业投资的资 政府干预创业投资是出于保证创业资本运动顺 金来源进行投向上的明确规定，比如养老基金、保险 利进行的需要，是以创业资本市场存在失灵现象为 资金能否进入以及在多大程度上进入创业投资。投 前提并且也是出于维护垄断资本主义国家利益为目 资阶段，一般政府都没有规定投向比重，但也有国家 幸本文得到国家社会科学基金(06BH034)的资助。 作者简介：刘志阳(1975一)，男，福建惠安人，上海财经大学副教授、博士后，主要从事风险投资研究；施祖留，中国浦东干 部学院政策研究室，博士后。 万方数据 《福建论坛·人文社会科学版》2006年第11期 规定了投资于创业企业和一般企业的比重。退出阶 造成创业资本市场的扭曲。加里·贝克尔用正式模型 段，往往需要政府在金融制度的安排上提供退出渠