《e5建立公司债券信用评级制度的经验与启示》.pdf

2008年第2期 黑龙江对外经贸 No．2，2008 Serial 总第164期 HIJ EconomicRelations＆Trade No．164 Foreign [证券市场] 国外建立公司债券信用 评级制度的经验与启示 ij荡 (苏州大学商学院，江苏苏州215021) [摘要】随着《公司债券发行试点办法》的颁布和我国公司债券发行主体的进一步放开，如何建立和完善 信用评级制度也日益受到市场和有关管理部门的关注。本文从我国公司债券市场和信用评级制度的现状出 发，借鉴国外建立公司债券信用评级制度的经验，以期对我国建立健全公司债券信用评级制度能有所启示。 [关键词】公司债券；信用评级；评级制度 [中图分类号]FSlO．5[文献标识码]B [文章编号]1002—2880(2008)02—0119—02 一、研究背景 强调债券资信评级和评级机构的作用可见一斑，但是目 (一)我国公司债券市场的现状 前在上海、深圳证券交易所上市交易的债券的信用等级 公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年 全部为AM级。政府为了防止企业违约事件的发生，发 以上期限内还本付息的有价证券。中国证监会颁布实施 债主体则明显的集中在一些中央直属的大型国有企业和 《公司债券发行试点办法》，公司债这一新品种终于起航， 国家重点项目上。这就导致现行企业债券的评级形同虚 这标志着我国公司债券发行工作的正式启动，具有十分 设，没有多大意义，评级的目的更大程度上是为了满足主 重要的意义。 管部门的要求。基于公司债券市场化的做法是放松对公 目前我国发行的企业债券，从其实际运作来看，很难 司债券发行主体的限制，使更多的中小企业能够通过发 将其看作是真正意义上的公司债，而是具有“准国债”性 行企业债券筹集资金，使之在竞争中实现优胜劣汰。这 质。近年来发行的企业债券，有近80％为大型国有企业 就意味着需要一个完善的信用评级体系作为保障。本文 所发行，发行主体较为单一，基本上接近于国际上通行的 主要介绍国际上较为先进的信用评级制度，以期能够有 政府机构债和市政债券。募集资金的用途也基本上是投 他山之石可以攻玉之效。 资于国家重点建设项目，一般也都具有较为稳定的现金 二、关于信用评级制度的国外经验 流。而且我国评级机构的权威性与独立性均得不到保 (一)韩国 证，评级机构的形象在公众心目中权威性很难确立，评级 韩国过去的信用评级状况与我国现今相似。过去。 结果的可信度受很大影响。如果这些问题不能很好地解 公司倾向于寻求信用标准宽松的评级机构，而不是寻求 决将成为制约我国企业债券市场发展的瓶颈。 令人满意的信用评级，这样就损害了这些机构的可信性。 (二)信用评级体系的健全是发展我国公司债券市场 另外，担保债券的盛行使评级机构的运用和发展受限，因 的保障 为人们普遍认为为公司作担保的金融机构是没有违约风 债券信用评级是指专业化的信用评级机构对债务发 险的，因此并不重视评级的作用。1997年后菲担保企业 行人的特定债务或相关负债在有效期限内能及时偿付的 债券的增加提升了信用评级中介机构的重要性。新金融 能力和意愿的综合评价并给出相应的等级，其基本形式 产品如资产