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* 中联钢钢材市场分析月报 11月月报 摘要 10月由于受钢材出口形势大好，北京APEC，钢厂集中检修等原因钢价迎来反弹，本月螺纹钢价格逆势反弹，而板材品种并未出现跟涨行情，螺纹钢与热卷价差已明显收窄。截至31日，与上月末相比，螺纹钢涨131元/吨，热卷跌14元/吨，中板跌52元/吨，冷轧跌56元/吨。 对于11月份我们认为季节性需求开始由南向北逐渐减弱，东北地区南下资源陆续增多。华北地区仍处消费高峰，APEC会议期间，环京周边钢厂或多或少受环保举措调控，产量将有所减少。出口方面，据本网调查，11月主要出口钢厂订单计划仍旧较高，一方面，当前报价较低，在国际市场“抢到”不少订单；另一方面，“取消退税”消息使得钢厂年底前做出口突击心态加重。 宏观：我国10月官方制造业PMI50.8 创5月份以来新低 1 钢厂：11月钢厂价格继续补跌 幅度缩小 4 中联钢月报目录 钢价：本月建材逆势反弹 其余品种仍显弱势 2 原料：本月矿价小幅走弱 库存大降 3 我国10月官方制造业PMI50.8 创5月份以来新低 10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，较上月回落0.3个百分点，创今年5月以来新低，预期为51.2。指向制造业景气并不乐观。 生产、订单、新出口订单均小幅下滑，显示供需状况仍未好转。③购进价格指数继续下滑、连续三个月处于荣枯线以下，预示10月PPI环比跌幅扩大。原材料库存下跌而产成品库存上升显示库存状况恶化。 2014年我国前三季度国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，其中一季度同比增长7.4%，二季度同比增长7.5%，三季度同比增长7.3%。 三季度，全国GDP增速为7.3%，这是自2009年一季度以来的最低值，也低于中央政府在年初制定的7.5%的经济增长目标。全年有可能低于7.5. 尽管经济增速的中长期下行趋势仍未结束，但短期来看，限贷放松等“稳增长”措施可能会短暂的改变经济下行颓势，同时四季度中央政府或将会通过加大基础设施投资，货币定向调控降低社会融资成本，进而刺激经济成长。四季度经济或较三季度略有改善。 我国三季度GDP增7.3% 4季度冬季不太冷 2014年前三季度经济三驾马车增速变化及对比 指标 2014年一季度 2014年上半年 2014年前三季度 2013年同比增长 说明 GDP 7.4 7.4(二季度7.5) 7.4(三季度7.3) 7.7 全年7.5目标有可能无法完成，宽松政策需要加码 固定资产投资 17.6 17.3 16.1 19.6 固定资产投资全年下滑较大，且逐季下滑加速 社会零售同比 12.0 12.1 12.0 13.1 社会零售虽较去年有所下滑，但全年整体保持稳定 进口同比 1.6 1.53 1.3 7.3 进出口全年下滑较大，但出口逐渐好转 出口同比 -3.4 0.9 5.1 7.9 单位：% 9月宏观数据:经济增速已然见底企稳 通胀转向通缩 9月三大投资均回落 投资高度依赖基建投资托底 1-9月份，全国固定资产投资，同比增长16.1%，增速比1-8月份回落0.4个百分点。 三大投资均回落：房地产开发投资同比增长12.5，增速比1-8月份回落0.7个百分点；制造业投资同比增长13.8%，增速较1-8月回落0.3个百分点；基础设施投资(含电力)同比增长21.2%，较上月回落0.7个百分点。 经济高度依赖基建投资托底。7、8月份政策由“微刺激”转向“新常态”，基建投资托底力度减弱；房地产销售弱、库存高，融资约束紧，促使房地产投资增速不断下行；终端需求不足，过剩产能仍未出清，制造业投资继续疲软；商业银行风险偏好回落，对私营部门信用收缩严重，融资条件偏紧导致民营企业投资大幅下挫。房地产和私营部门投资意愿不强，经济企稳只能依赖基建投资托底，“无基建、不复苏”。 房地产及传统产业的产能过剩拖累整个增长经济 今年经济增长较为低迷的原因，一是多年积累的传统产业的产能过剩，二是房地产持续调整的累积效应有所增加。 房地产开发投资增幅显著低于固定资产投资增幅，说明房地产对于经济增长已经形成拖累，包括投资、开工、销售等全面走弱，已经显著影响了经济增长。 9月份，PPI同比下降1.8%，环比下降0.4%,连续30个月负增长.工业品产能过剩形势严峻，稳增长对PPI环比改善力度越来越弱，PPI同比预计长时间处于负增长的状态。 9月新增信贷创逾10年同期新高，人民币贷款反弹,四季度将平稳运行；表外融资则低迷，房地产投资仍未见底；实体经济需求未必强劲，政策仍有宽松需要；降息呼声渐强，但最早料在明年上半年；年底前预计仍是定向宽松发力。 9月末,M2余额同比增长12.9%,增速比上月末高0.1个百分点，M1余额同比增长4.8%,增速比上月末低0.9个百分点。 随着M2增速回升,SLF投