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资产质量分析 6、无形资产 据附注，无形资产主要包括国外商标注册费，土地使用费和专利及专有技术三种。99年变化不大。由于无形资产所提供经济利益的不确定性，其金额不能反映企业无形资产的经济价值和潜力。 资产质量分析 7、其他资产 包括开办费、长期待摊费用，都有不同程度的增长。 资产质量分析 结论： 1) 货币资金使用情况不好，康佳可能会疲于进行债务周转和不切实际的分红、配股，而正在丧失潜在的投资活动。 2) 应收帐款的质量较好 3) 存货规模大，占用了企业的大量资金 4）投资对象的经营状况有恶化的趋势。 5）获利能力减弱。 资本结构质量分析 1、企业资金成本较高，主要表现在支付股息和配股上 全年共派发普通股股利3.59亿元，年末再每10股送红股1股并派现金股息4元 2、从企业资金来源的期限构成与企业资产结构基本相适 应。 3、从财务杠杆上来看，资产负债率: 0.57，尚可。 4、控制性股东为华侨城集团公司，但报表没有对此集团 的任何介绍。 5、无或有负债和重大诉讼、仲裁事项 6、报告期内无收购及出售资产、合并吸收事项 补充华侨城资料 由华侨城控股63%的康佳集团是华侨城最主要的产业集团。 深圳华侨城集团成立于1985年11月，是一家拥有2家上市公司和60余家全资、控股和参股企业的大型投资控股型国有企业集团，经过十五年的发展，现已形成了家电、旅游和房地产业三大优势产业，1999年，华侨城集团员工达3万余名，总资产、净资产分别达到228亿和96亿元，销售收入达到160亿元，销售收入和利润分别为成立初期的108倍和186倍，成为深圳市综合实力最强企业集团之一。 　　 利润质量分析 1、营业收入 1）企业收入构成中90％为彩电的销售，而其中90％为国内销售，收入构成比较合理 2) 区域构成均衡 3）关联交易和行政方面的补贴等对收入的影响不大 利润质量分析 2、投资收益质量差 从母公司投资收益来源上看，绝大多数来自期末调整的被投资公司所有者权益净增减的金额，收回现金的可能很小。 利润质量分析 3、营业成本，营业费用，管理费用与营业收入基本匹配，看不出有什么特别的问题 4、财务费用与98年比减少了约7400万。而其贷款规模，贷款利率，贷款期限均无明显变化，财务费用的减少值得怀疑 利润质量分析 5、预付帐款： 98年 19万元 99年 678万元 有推迟将资产转为费用的嫌疑 利润质量分析 6、待摊费用共增加3400万 有推迟转为当期费用的嫌疑 利润质量分析 结论： 1）康佳公司投资收益质量较差 2）财务费用减少，值得怀疑 3）预付帐款，待摊费用方面有推迟转换为费用的嫌疑 现金流量分析 1999年（元） 1、经营活动产生的现金流量净额 193 779 650.72 现金流入小计 11 079 692 571.74 现金流出小计 10 885 912 921.02 2、投资活动产生的现金流量净额 -333 769 335.18 现金流入小计 743 969.88 现金流出小计 334 513 305.06 3、筹资活动产生的现金流量净额 737 489 083.78 现金流入小计 2 137 403 241.15 现金流出小计 1 399 914 157.37 4、变动对现金的影响 10 075.07 5、现金及现金等价物（减少）增加额 597 509 474.39 现金流量分析 现金流足以补偿非现金消耗性成本 计提的坏帐准备（16 627 092.33）+固定资产折旧（34 322 430.36）+无形资产及长期待摊费用（3450287.38）07。 企业的投资活动产生的现金流量小于零，表明企业经营活动发展和企业扩张的内在需要。 大量的资金闲置，没有被用于对外扩张或为正常的生产经营活动购建资产，这样的企业发展没有后劲。 合并报表 从合并报表对比母公司报表，可以看出关联方交易并不明显 非财务因素 1．行业性亏损。 行业平均实现净利润水平和每股收益均出现了暴跌。 2．长期以来没有处理好规模和效益的关系。 3．战略转型。 公司刚开始向高科技企业转型，战略调整、业务整合正在进行，手机作为第二主导产业，上半年虽然销量增长迅速，但由于规模较小，其贡献尚不足以抵消彩电产品的亏损，而其它新兴产品和项目还处于起步阶段，获利能力依然不足。 4．产品结构性调整。 随着家电企业在整个国民经济中地位的减弱，家电企业为求得生存发展必须转换产业结构，改变投资方向，寻找新的利润增长点。研制像高清晰数字电视等高附加值产品。 康佳公司财务报表评价 1、报表披露不尽详实 2、三张报表中有矛盾之处 3、货币资金使用不当 4、商誉下降 5、获