Unit5股利分配与公司价值创造-精.pptVIP

公司的盈余分配顺序 息税前利润（EBIT） 利息（Interest） 税前补亏（Making up for deficit before income tax） 所得税（Income tax） 损失弥补（Making up for losses） 税后补亏（Making up for deficit after income tax） 盈余公积金（Reserves） 股利分配（Dividends） EBIT EBT EAT 公司股利的类别 现金股利(Cash dividend) ----是公司股利分配的基本形式，成熟型公司较多采用。美国公司采用该形式的约占80%以上， 股利分配政策的制订 理论上讲，公司应制定可导致股东财富最大化的股利政策 如果公司没有足够多的有利可图的投资机会， 股利政策制订时应考虑的法律因素 资本保全（Keeping capital intact） 企业积累（Reserve） 净利润（Net income） 偿债能力（The capacity of refunding debts） 超额积累利润限制（Retained earnings limitation） 股利政策制订时应考虑的公司因素 盈余的稳定性（Surplus stability） 资产的流动性（Asset liquidity） 公司举债能力（Financing capacity） 公司投资机会（Investment opportunities） 资本成本水平（WACC） 债务需要（Demand for paying debts back） 股利政策制订时应考虑的股东因素 公司股东类别（Stock-holders’ type） 公司股东税负（Tax burden and tax position shareholders） 股东投资机会（Investment opportunities） 控制权的稀释（Dilution and desire for control） 股利政策制订时应考虑的其他因素 债务契约(Debt contract) 资产重置与资产扩张(Replacing and expanding assets) 公司的预期盈利水平(Expected Profitability) 公司进入资本市场的途经(Access to capital markets) 股利政策制订时应考虑的理论因素 股利无关论（代表人物：莫迪格莱尼、米勒） ----主要观点：股利政策不影响企业价 企业生命周期对股利政策的影响 Development stage ----No cash dividends Growth stage ----Stock dividends + low cash dividends Expansion stage ----Stock dividends + low to moderate cash dividends Maturity stage ----Moderate to high cash dividends A time line for dividend-related events Declaration Ex-dividend Holder-of-record Payment date date date date In china: X XD XR DR 股利支付的稳定性 股利稳定性是指企业的现金股利支付应该呈线性趋势，具体表现为在“Time--DPS”平面内是一条向上倾斜的趋势线 股利稳定性基本模型 EPS 股利稳定性修正模型 Time 股利稳定性的分析评价 信号传递作用 　－－管理当局能够通过股利的信息内容影响投资者的预期。执行稳定的股利政 股票股利 将用于代替现金股利或在现金股利之外额外发放给股东的普通股股票称为股票股利 小比例股票股利 如果股票股利的发放低于原发行在外的普通股的 20%，就称小比例股票股利 发放小比例股票股利对股东权益的影响 Co.M发放5% 股票股利之前 普通股 ($5 par; 400,000 shares) 　　　$ 2,0