秦岭水泥投资分析.pdf

背靠中再生成为行业龙头企业 • ——秦岭水泥核心竞争力分析 主要结论  中再生成功控股转型废弃电器电子产品处理企业：上市公司以2.7元每股价格 增发增发6.81亿股收购中再生和中再资源等持有的8家以拆解废弃电器电子 产品为主营业务的企业 ，中再生成为其控股股东。本次注入上市公司旗下的 中再生子公司只占中再生资产的25% ，但是净利润却占到90% ，可以视为中 再生旗下的优质资源注入上市公司 ，随着国企改革的推进我们不排除未来上 市公司将其他资产注入上市公司。  政策支撑废弃电器电子回收处理行业到未来5年3倍增长空间 ：在我国目前超 过 18亿台 “四机一脑”的存量结合每年超过7亿台销售流量 ，2013年我国 “四机一脑”理论报废量超过1亿台 ，但实际处理量仅为4千万台 ，随着我国 关于废弃电器电子产品补贴政策的落地 ，我们预计到2020年我国 “四机一脑” 理论报废量达到2.5亿台 ，实际处理量将超过 1.7亿台处理率达到70% ，年复 合增长率超过12% ，市场价值超过200亿元 ，未来5年3倍增长空间 ，如果在 基金补贴目录的扩容下我们预计到2020年整个行业的市场价值将超过400亿 元。  背靠中再生全国性回收网络成为家电拆解业龙头：背靠中再生全国性回收网 络 ，公司2013年拆解 “四机一脑”量超过7千万台占整个行业的18% ，在整 合上下游资源的情况下我们预计2016年公司拆解量占行业的比例将超过20% ， 预计未来三年复合增长率达到40%以上成为行业龙头企业。 2 www.ReganF 主要内容 1. 秦岭水泥华丽转型再生资源处理企业 2. 政策红利助推行业进入快速发展期 3. 背靠中再生成为行业龙头企业 1.1 定增转型再生资源  将其全部资产负债转移给子公司待重组完成后出售给冀东水泥  以 2.75 元增发6.81 亿股收购中再生等控股的8家废旧电器电子拆解企业  重组完成后冀东水泥向中再生转让1亿股秦岭水泥股份 转移资产 秦岭水泥 （含负债） 注入 业务和员工 增发6.81 八家处理废弃电 冀东水泥铜川有 亿股 器电子产品标的 限公司 公司 出售资产 （含负债） 控股 中再生 ，中再资 冀东水泥 源等11名发行对 向中再生转让1 亿 象 股秦岭水泥股票 4 www.ReganF 1.2 中再生成为控股股东  中再生直接或间接持有41.95%股份 ，其成为控股股东  中再生和中再资源为一致行动人持有50.02%股份 ，供销集团为实际控制人 5 www.ReganF 1.3 旗下大部分资产未上市  中再生旗下共六大业务：废汽车、废钢铁、废有色、废电器、废纸、废塑料