股权结构和上市公司经营绩效关系的实证研究.pdf

j1。 3，0 立进 文不 的研 人完 校有 子版 文进 有关 -圭 股权结构与上市公司经营绩效关系的实证 研究 专业： 西方经济学 硕士生： 李邦瑞 指导教师：姚益龙 r ． 摘要 现代公司的一个基本特征是所有权和控制权(经营权)的分离，由此产生了 所有者和经营者之间的委托—一代理关系，这已成为公司治理重点的研究内容。 股权结构决定公司治理结构的基础，因为股权结构决定着公司控制权的分布，决 定着公司所有者与经营者之间委托代理关系的性质，公司股权结构对公司经营绩 效的影响是通过股权结构对公司治理效率和公司行为的影响而体现出来的。 本文首先从理论上分析了股权集中度、股东属性和“内部人”持股与上市公 司治理效率和经营绩效之间应该具有的相关关系，然后选取了在上海证券交易所 和深圳证券交易所所有上市公司(研究时，根据具体需要进行筛选)2007年的年 报数据，以净资产收益率(ROE)代表公司经营绩效，以赫芬达尔指数衡量上市 公司股权结构中的股权集中度指标，以高层管理人员持股比例之和代表“内部人 持股比例指标。进行实证分析，以期探讨我国上市公司股权结构的各种特征对公 司经营绩效的影响。 在股权集中度的实证检验中，实证研究表明股权集中度与上市经营绩效的相 关关系类似于一条开口向下的抛物线，即某一数值之前有正的影响，超过该数值 后，出现负的影响；“内部人持股与上市公司经营绩效的相关关系与理论假设 相符，即高级管理层持股与上市公司经营绩效之间存在“区间效应。 文章最后根据研究结果，从股权集中度和“内部人持股比例等方面对优化 股权结构提出建议。 关键词：股权结构股权集中度内部人经营绩效 Ⅱ modem the of betweenownerS companies，SOproblemPrincipal-Agentrelationship and is moreandmoreseriousandalsobecomethe of operatorsbecoming keypoint structureistheinteriorstructureof corporategovernanceresearch．Ownership determinesthe andthecharacterof owners，which corporate corporategovernance betweenownersand the of Principal-Agent operators，andefficiencycorporate isembodiedthe governance by corporateperformance． betweenthe Firstly，this the“theoretical’’relationshipperformance paperanalyzes andthe“inner andthe