泰勒规则与我国通货膨胀的波动性.pdfVIP

财经问题研究 Number SerialNA 第4期(总第341期) 4(General341) Financial 2012年4月 Researchon andEconomicIg．cues April，2012 泰勒规则与我国通货膨胀的波动性 王 宇，李 季 (东北财经大学研究生院，辽宁大连116025) 摘要：本文利用泰勒规则分析我国利率变化与通货膨胀波动性之间的关系。研究发现。利率 规则总体上还是处于被动适应状态，但1999年以后，利率规则无论反应力度还是平滑程度比以 往有所改善，这部分解释了我国通货膨胀波动性渐趋缓和的现象，但反应力度不足以发挥实际 利率对通货膨胀的抑制作用，这可能是造成我国高通货膨胀惯性的重要因素。其政策含义是加 大短期名义利率对通货膨胀的反应力度，使政策反应函数从被动适应转入积极反应状态，以发 挥利率规则稳定通货膨胀预期作用。 关键词：泰勒规则；通货膨胀；结构突变；GMM模型 中图分类号：F015文献标识码：A 文章编号：1000·176X(2012)04-0018-04 一、文献综述 以及通货膨胀偏离通货膨胀目标的程度，适时调 整短期名义利率，使经济保持在稳定状态。第 Taylor对1985--1992年美联储货币政策研 究发现，如下形式的利率规则很好地描述了联邦 三，利率调整要遵循泰勒原则，也就是名义利率 资金利率的动态变化…。 调整幅度与通货膨胀上涨幅度相比始终要大于l r=p+0．5y+0．5(p-2)+2 (1) ：l，这样实际利率才能起到抑制通货膨胀的作 其中，r为联邦基金利率，P为前四个季度 用，否则通货膨胀预期的自我实现机制会进一步 的平均通货膨胀率，Y为实际产出缺口。 推高通货膨胀，最终导致通货膨胀失控局面。 泰勒规则具有明确的政策含义：第一，中央 泰勒规则自出现以来，由于具有简洁清晰刻 银行要在产出缺口和通货膨胀的波动性，而不是 画中央银行反应函数的优越性，在货币政策分析 在二者的水平之间权衡。两者组合形成一个效率 领域得到广泛应用。但考虑的因素过于简化，也 边界，即泰勒曲线。沿着这条曲线，与产出围绕 使其拟合效果和稳定性对时间序列跨度和数据的 其自然水平每次波动相对应，是通货膨胀的波动 选择比较敏感，对此国外学者试图从两个方面进 性，二者呈现此消彼长的关系，即要使通货膨胀 行修正：一是在泰勒规则中引入通胀率、产出的 的波动性越小，付出的代价是产出缺口的波动性 滞后项和前瞻项，使其具备适应性预期和理性预 也就越大。典型的例子是，石油危机这类供给冲 期的特征。Clarida等把预期通货膨胀引入泰勒 击，使中央银行在稳定产出和通货膨胀之间陷入 规则，对两类国家G3(德国、日本、美国)和 顾此失彼的两难抉择。第二，中央银行把短期利 E3(英国、法国、意大利)货币反应函数做了 率作为货币政策工具，根据产出偏离潜在产出， 估计，得到在不确定情况下通货膨胀目标优于固 收稿日期：2012-02—15 作者简介：王宇(1970一)，男，黑龙江大庆人，博士研究生，主要从事通货膨胀等方面的研究。E．mail：wxym@y·h咄m 万方数据 泰勒规则与我国通货膨胀的波动性 19