基于价值投资视角的住宅不动产价格泡沫研究_以上海为例.pdfVIP

MarketingMarketing 市场营销 基于价值投资视角的住宅不动产价格泡沫研究 ———以上海为例 □ 杨 晃 杨朝军 （上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海 200030 ） ［摘要］基于住宅不动产的金融属性，采用价值投资的经典模型，从理论上推导出住宅不动产的理论价值。 利用2009- 年的月度数据对上海 个区 个样点进行实证研究。 研究得出结论：（ ）上海住宅不动产市场存在结构性泡沫； 2012 16 1619 1 （2 ）住宅不动产的泡沫程度与其位置和中心城区的距离成正比。 ［关键词］不动产价格泡沫; 住宅价格；价格泡沫；住宅价格泡沫 文献标识码］A ［文章编号］1003－1154 （2014）03－0031－03 ［中图分类号］F830.572 ［ 鉴于近年来我国住宅不动产价格的快速增长， 一、引 言 我国学者也对房地产泡沫存在性做了大量研究。 况 ［ ］ 大为5 利用 — 年中国 个省份年度数据， 1996 2006 31 自 世纪 年代中期进行住房体制改革以来， 采用系统 模型对我国房地产泡沫进行实证，结 20 90 GMM 房地产业在我国国民经济中的地位不断提高， 并一 果表明，中国东部地区存在较严重的住房泡沫， 中西 ［ ］ 度成为国民经济的支柱产业。 2002年后，我国住宅不 部地区没有明显的住房泡沫；杜红艳和马永开6 采用 动产价格一路高歌猛进， 全国年平均增长率达到 房价和租金指数的时间序列数据，运用单位根、协整 15% ， 一些城市甚至达到了25% ， 特别是2007 年和 以及Granger 因果关系检验， 认为房价和租金短期相 2009年， 上海等一些城市的房价年增长率更是达到 互独立，长期来看，房价上涨能够带动租金上涨，但 了40% 。鉴于房地产业虚拟化程度的日益增强以及日 是租金不是房价变动的原因。 本、美国房地产价格破灭对国民经济、金融以及企业 可见， 以往国内关于房地产价格泡沫存在性的 居民的重大影响， 近年来关于我国住宅不动产价格 研究存在以下不足：（1）时间序列过短，影响参数估 是否存在泡沫的争论不仅成为业界关注的热点，也 计的准确性。 由于我国住宅房地产市场真正开始于 成为学术界研究的重点。 年，到目前为止也只有 多年，数据波动大，数 1998 10 境外学