货币与金融稳定报告半年报2015.pdf

35 4. 貨幣及金融狀況 匯率、利率及貨幣動向 港元匯率在2012 年下半年轉強 ，並貼近7.75 的水平 。受大量資金流入影響 ，強方兌換保證 於第4 季多次被觸發 。本地貨幣狀況依然寬鬆 ，利率持續在低位徘徊 。貸款增長大致放緩 ， 不過本地信貸在年底時有回升跡象 。 4.1 匯率及利率 港元的貿易加權名義有效匯率指數在第3 季走弱 ，隨 後在第4 季靠穩 ，主要反映美元兌大部份主要貨幣的 港元匯率在2012 年下半年轉強 ，並貼近7.75 的水平 匯率變動 。在這6個月期間，名義有效匯率下降2.0% （圖4.1）。受資金流入影響 ，強方兌換保證於第4季多 （圖4.2）。港元的實質有效匯率指數亦有所轉弱 ，但 次被觸發 ，部分反映海外投資者增加港元資產配置 ， 幅度較名義有效匯率溫和 ，原因是香港相對其貿易夥 以及香港企業將發行外幣債券所得換回港元 。11月 伴而言通脹稍高。 底至12 月首次公開招股活動轉趨活躍 ，亦在一定程 圖4.2 度上支持資金流入 。不過港元匯率於2013 年初稍為 名義及實質有效匯率 回落 ，2月28 日收報7.7562 ，反映美元資產配置增加 的影響。 圖4.1 港元匯率 CEIC 36 受美國持續實施擴張性貨幣政策影響 ，香港的低息環 外匯基金票據及債券名義收益率曲線於2012 年下半 境持續 。美國聯邦基金目標利率維持於0 – 0.25 厘的 年下移 ，部份反映銀行對優質港元資產需求增加（圖 水平 ，由金管局操作的貼現窗的基本利率維持於0.5 4.4）。另一方面 ，美國國庫券收益率曲綫中的長年期 厘（圖4.3）。在港元貨幣市場 ，銀行同業拆息亦維持 債息上移 ，但短年期債息則小幅下降。因此 ，長年期 在較低水平 ，隔夜及3 個月香港銀行同業拆息結算率 外匯基金債券與美國國庫券之間的收益率負差距於下 分別在0.10 厘及0.40 厘左右徘徊 。3 個月以上期限的 半年有所擴闊。踏入2013 年 ，金管局增發外匯基金 同業拆息跟隨美元銀行同業拆息（倫敦銀行同業拆息） 票據 。外匯基金票據及債券收益率曲線變得陡峭 ，主 輕微下跌 。整體而言 ，下半年港元銀行同業拆息只錄 要反映期內長年期債券收益率錄得較大升幅。長年期 得小幅波動 ，而香港銀行同業拆息與倫敦銀行同業拆 外匯基金債券與美國國庫券的收益率差距因此有所收 息的息差亦大致保持穩定 。 窄。 圖4.3 圖4.4 港元與美元利率 2012 年下半年的收益率曲線變動 CEIC 37 零售層面的利率仍維持於低位 。2012 年下半年 ，最 圖4.6 存款利率及平均資金成本 優惠貸款利率繼續處於5.00厘或5.25厘的穩定水平 。 12 月的平均按揭利率為2.30 厘 ，較6 月輕微下跌2 個基點（圖4.5）。同時，綜合利率下降10 個基點 ，至 12 月的0.32 厘 ，主要是加權存款利