新华信托同岳租赁集合资金信托计划项目可行性研究报告可研报告.docVIP

目录第一部分 信托业务摘要 3 一、信托摘要 3 二、信托基本要素 4 第二部分 信托资金的运用与管理 5 一、信托资金的运用与管理 5 二、信用增级措施 5 三、监管措施 6 四、信托资金的退出 7 第三部分 项目公司情况介绍 7 一、项目公司基本信息 7 二、项目公司管理层 9 三、经营状况及经营风险简析 9 四、公司经营管理能力分析 10 五、项目公司财务分析 11 六、保证人介绍 17 第四部分 项目介绍 18 一、转租赁业务模式介绍 18 二、重卡行业分析 19 第五部分 公司经营风险分析及公司风险控制措施 29 第六部分 尽职调查情况 29 第七部分 信托经理介绍 30 第八部分 可行性研究报告总结 30 第九部分 备查资料清单 30 第一部分 信托业务摘要 一、摘要 上海同岳租赁有限公司（以下简称：同岳租赁或项目方）主要经营的租赁资产是重型卡车。我司曾给同岳租赁发行的二个信托计划华惠5号（信托计划期限一年，2011年9月-2012年9月）和29号（信托计划期限一年，2012年2月-2013年4月），信托报酬（3%-3.5%）/年，每个信托计划规模2亿，总规模上限2亿，均已到期兑付，项目方信用状况良好。 在信托计划运营及后期管理过程中对项目方的经营模式等各方面有了更深入的了解，针对项目方的经营模式和现金流状况。本次拟分别发行四个信托计划，每个信托计划规模5000万元，四个信托计划总规模上限2亿，每个信托计划期限1年，在总规模2 亿，3年期限内滚动发行，在单个信托计划1年到期兑付后，且符合本报告规定的信用增级措施及监管措施条件下，在2亿总规模内滚动发行。缩小单笔信托计划规模，有利于降低募资成本、缩短项目方归集资金时间，降低流动性风险。 经与项目方沟通，可提供的第三方担保仅有同力重工，但因同力重工拟运作上市，如给本项目做担保会影响上市，暂无法提供担保。同岳租赁想与我公司长期合作，故此次增加同岳租赁股东同岳香港将持有上海同岳租赁20%的股权提供质押。截止2013年6月底，同岳租赁净资产4.59亿，如日后上市市值会有溢价。同岳租赁每月1.2-2亿以上的现金流和12家金融机构（不含我司）的合作，现金流稳定，再融资能力较强，流动性风险很小。截止2013年6月底账面16.4亿未收回应收账款，最长账期不会超过21个月，普遍为12-18个月，2012年12月的逾期率7.66%（晚还一天款即为逾期），计提的坏账准备率0.68%，假设按逾期即全部为坏账为1.25亿，假设已计提的坏账准备全部形成实际坏账金额为1115万元，逾期加坏账1.36亿，应收账款扣除逾期和坏账后余额为15亿，对偿还所有金融机构借款本金8.48亿加利息9328万元（平均利息率按11%计）合计9.41亿，差额仍有5.5亿，足可全部覆盖金融机构本息。以项目方近十年的经营管理经验，逾期即坏账几乎不可能发生，在2008年金融危机时逾期率也曾和现在相似，但实际坏账仍较少。根据未来二年现金流平衡表显示（现金流平衡表以附件形式上传恒生系统），即使保持2012年业务量，资金的流动性不会有障碍。 本次模式与华惠5号、29号完全相同。基于同岳租赁专业的重型卡车（以下简称：重卡）租赁业务管理能力和稳定的最终承租客户资源，我公司与同岳租赁开展重型卡车融资租赁转租赁业务，签订《融资租赁合同》，我公司与同岳租赁的租赁关系为原租赁法律关系，我公司对租赁物具有所有权，同岳租赁与最终用户（最终承租人，以下简称：承租人）的租赁关系为转租赁法律关系。我公司为原租赁的出租人，同岳租赁既是原租赁的承租人又是转租赁的出租人，转租赁项下的承租人是最终承租人。我公司根据同岳租赁（同岳租赁根据最终承租人）对租赁物和出卖人的选择和决定，购买重卡作为租赁物，将租赁物出租给同岳租赁，同岳租赁承租租赁物后再转租给最终承租人，并自行全部承担转租所引起的所有市场、经营、法律等风险。我公司与同岳租赁签订委托购买协议，委托同岳租赁购买租赁资产重型卡车。同岳租赁重型卡车收入占全部销售收入的80%左右，工程机械和医疗设备两项业务占销售收入的20%左右。同岳租赁的高管多名来自于原湘火炬，从事多年重卡及零配件行业，具有丰富的卡车行业经验，同岳租赁在重型卡车细分行业具有领先地位。由于同岳租赁高效的资产管理能力，在2013年国际、国内经济整体不景气的大形势下，同岳租赁的逾期率维持在6%左右，但坏账率仍不到0.1%，且资产规模与上年相比增长率为39.7%，经住了这次危机的考验。截止2012年12月31日应收账款余额为15.4亿，资产总额16.23亿，净资产4.46亿，营业收入2.35亿，净利润6365万元。 同岳租赁的重型卡车承租人80%以上是个人客户，集中发生坏账的风险较小。由于出租方前期收取首付款、保证金、手续费等各项费用