第七章公司长期融资方式.pptVIP

第七章　公司长期融资方式 第一节　债券 第二节　银行贷款 第三节　普通股 （二）留存盈余（内部融资） 也称为内部积累，是指将公司的税后利润的一部分留存下来以供未来经营使用。相当于股东追加投资，和普通股性质相同。 留存盈余不发生筹资费用，还可使股东获得税收收益。但留存盈余主动权在股东，而且留存过多会影响股票价格的稳定，也会导致股票流动性恶化。 第三节　混合证券 第五节　租赁融资 （4）承租方有对设备、供应商进行选择的权利 （5）租赁设备的维修、保险、管理一般由承租方负责，租金中不含维修费。 （6）出租方只需要一次出租，就要收回成本、取得收益。 （7）租赁期满，承租方一般具有对设备处置的选择权，或以一个较低的租金继续使用，或廉价买入、或将设备退还出租方。 1、租金的构成 融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分 租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。 设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。 融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息。 租赁手续包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。 影响租金的因素: 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式 四、融资租赁与借款购买的决策比较 计算举债购买现金流量的现值 计算租赁税后现金流量及现值 比较并决策 案 例 假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购置和融资租赁 采用举债购置方式：设备的购买价为50000元，使用年限5年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为10000元。公司每年需支付750元的维修费进行设备维修。 采用融资租赁方式：租赁费率为8%，每年租赁费11595元，连续支付5期，每次支付在期初。此外每年支付维修费750元。 假设税前债务成本为10%，公司所得税率为40%。问该公司是举债购置还是融资租赁？ 银行借款偿还计算 举债购置税后现金流出量现值 融资租赁现金流出量现值 五、租赁筹资的优缺点 租赁筹资的优点:筹资速度快、增加了筹资的灵活性、限制条款少、设备淘汰风险小、财务风险较小、税收负担轻。 租赁筹资的缺点:资金成本较高；财务困难时,固定租金也构成一项较沉重的负担；采用租赁不能享有设备残值,这也是一种损失；当事人违约风险；利率和税率变动风险等。 第六节　我国直接融资的制度约束 3、租金的计算方法 （1）平均分摊法 　　是指不考虑货币的时间价值因素，先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备价款一起按支付次数平均的计算方法。 （2）等额年金法 其中，P为等额租金现值，即设备价款 41811 32803 22894 11994 0 8189 9008 9909 10900 11994 5000 4181 3280 2289 1195** 50000 41811 32803 22894 11994 13189 13189 13189 13189 13189 1 2 3 4 5 (5) (4) (3)=(2)×10% (2) (1) 年末本金 本期偿还额 利息支付额 年初本金 年偿还额 年 末 6782 6690 6614 6553 6509 ∑33148 7189 7517 7877 8273 8711 6000 5672 5312 4916 4478 10000 10000 10000 10000 10000 5000 4181 3280 2289 1195 13189 13189 13189 13189 13189 1 2 3 4 5 (6)=(5)× (P/F,6%,t) (5)=(1)-(4) (4)=(2+3)*t (3) (2) (1) (t) 税后现金流出量现值 税后现金流出量 税后节 约额 折旧费 利息费 偿还额 年末 税后现金流出量现值 税后现金流出 税后节约额 每 年折旧额 尚未支付本金 每年应付本金 每年应付利息 租赁费 年 末 (t) 11595 5980 5909 5821 5744 (2989) ∑32060 11595 6366 6639 6933 7251 (4000) -- 5229 4956 4662 4344 4000 -- 10000 10000 10000 10000 10000 38405 29882 20678 10737