【优质】新医改与医药行业投资.pptVIP

* 最看好具有自主研发实力的重大疾病专科用药：恒瑞医药、双鹭药业 其次是收益医改的普药，普药龙头企业受益明显：华北制药、丽珠制药、华东医药、双鹤药业 * 受益免疫扩容，创新型疫苗需求旺盛，重点关注天坛生物。 受制于血浆供应减少，血液制品进入景气周期，重点关注并购成都蓉生后的天坛生物以及上海莱士、华兰生物，还需要关注华北制药重组DNA白蛋白项目从培养基产品向治疗性产品的升级。 诊断试剂：重点关注科华生物、达安基因。 免疫制剂：重点关注双鹭药业。 * 国家继续对中药行业采取扶持的政策导向，新医改向基层医疗卫生体系的倾斜，将促进中药行业的发展。 现代中药研发有望在十年之内取得突破性进展，以化学组分研究为特色的现代中药研发和经典名方二次开发将引领中药产业的发展。关注康缘药业、天士力生产的软胶囊、中药注射剂、颗粒剂等新剂型产品。 中成药企业重点关注现代中药康缘药业、天士力、神威药业，股改成功的三九医药，向药妆领域拓展的云南白药，崛起之中的中新药业。 中药注射剂事件源于质量控制不严，内在机理不清是最大困扰和制约，但中药注射剂在重大疑难疾病防治中已经担当重任，显示出明显的剂型优势，今后重点企业将享受行业洗牌、清理带来的机遇，重点关注康缘药业、天士力、神威药业、益佰制药。 中药饮片行业管理日趋规范，受益于推行GMP认证和国家推行中药饮片小包装带来的行业门槛提高，向上拐点或将到来，建议关注康美药业，看好该企业的生产质量和工艺技术，打通药材种植、生产、物流、中医医疗的产业链，另外其全国性并购扩张计划已在成都、东北和北京有了实质性动作。 * 实际业绩并不如分析师的乐观预期 一般医药商业企业经营模式较为传统，未来基本药物配送企业的选定对医药商业企业发展具有较大的不确定 公立医院药品销售零差率将冲击零售企业 建议谨慎介入区域性医药商业企业。对于国药股份这样的国家药品储备性企业和南京医药这样的营运模式符合国家产业导向的龙头企业，可以适当关注。 * 抗肿瘤药：恒瑞医药、双鹭药业、海正药业 心脑血管病药：天士力、白云山、双鹤药业 妇科药物：千金药业、康缘药业 糖尿病用药：双鹤药业、华东医药、通化东宝 肝病用药：双鹭药业 神经系统用药：恩华药业 * （1）经营能力（业绩）：财务指标，人力资源管理、公司治理结构、发展战略、企业文化等方面。 （2）产品竞争力：疗效好，有一定的特色和优势，具有一定的独占性、垄断性，市场潜力大。 （3）研发能力：研发经费支出占销售收入的比例、公司掌握专利技术的多少、研发所获奖项、技术壁垒的高低、研发人员的水平、与科研院所的技术合作状况、新产品的研发进展和新产品储备数量和市场前景等指标来进行考量。研发实力决定了企业的未来竞争力，保证了长远的优秀业绩。 （4）营销能力：营销能力直接体现于销售业绩的好坏，另外可以通过营销网络健全程度、营销队伍的规模和素质、营销战略与方式的选择（处方药学术营销的实力、非处方药广告营销所带来的品牌知名度）等方面进行分析。营销能力决定了当前的产品销售业绩。 * * * 亮点：熊市中的大牛股，超强的研发能力和丰富的产品储备，处于高速成长期 业绩：公司持续三年实现高速增长，公司当前毛利率更是高达88%，期间费用率呈明显下降趋势，净利率则稳定在约60%的水平。 产品：老产品市场培育成熟拉动业绩高增长。其它产品销售业绩也增长迅速。支柱产品贝科能是公司的独家品种，去年销售达9000多万元，今年有望实现100%以上增长，达到2亿元，同时其有望进入国家医保目录。另有立生素、欣吉尔、阿德福韦酯、氨酚曲马多、雷宁、欧宁等产品梯队维持业绩高速增长。 研发：高成长型研发技术型企业代表，年研发投入达到销售收入的15%。公司具有强大的研发能力，形成了具有丰富的大病种产品梯队。围绕肿瘤、心血管、肝病三大病种储备了大量新的高端基因药物、生化药物、中药注射剂。高科技作为第一推动力，直接推动了公司目前及将来的高速增长。在北京人才密集地，报批药品非常具有优势。 营销：实行“直销＋代理”的灵活营销互动模式。保持了较高的净利润率。 其它：加大外延扩张力度。加速整合产品研发与营销网络资源。收购瑞康医药25%股权得到818一类新药项目，该品种为男性不育症领域的唯一治疗药物，潜力巨大。 盈利预测与投资评级：预计2008、2009、2010年公司业绩分别为0.92、1.41和1.97元，对应动态市盈率40、26和19倍，给予持有评级。 * 亮点：示范性现代中药企业 中药注射剂和软胶囊制造企业标杆 产品：清开灵注射液、参麦注射液和五福心脑清软胶囊三个产品的年单品销售额均在2亿元以上，有15个产品的年销售额均在1000万元以上，良好产品梯队，神威药业的参麦注射液和舒血宁注射液分别居第一位和第三位。 研发：在研产品超过15个。研发投入约占到销售总额的3%至5%