第6章证券投资基本分析.ppt

本章内容安排 第一节 宏观经济分析 第二节 行业分析 第三节 公司基本素质分析 第四节 公司财务分析 第一节 宏观经济分析 学习目标 了解宏观经济分析在基础分析过程其中的作用和地位； 了解宏观经济分析的基本内容和方法，以及一些主要的宏观经济指标； 了解宏观经济周期与股票市场的关系，并学会预测股票市场走势的基本方法； 学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影响； 了解货币供应量与股票价格的关系。 宏观经济分析内容安排 一、宏观经济分析概述 二、宏观经济指标分析 三、宏观经济趋势分析 四、宏观经济政策分析 案例分析：中国宏观经济情况2002-2004 一、宏观经济分析概述 基础分析 由上至下(Top-Down)三步分析法，在这种方法中 首先必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响 然后分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业 最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券。 证券投资的宏观分析 是基础分析的起点 1、宏观经济与股票市场的关系 股票市场有宏观经济晴雨表之称。 宏观经济发展状况是证券市场长期趋势的唯一决定因素。 2、宏观经济分析的主要内容分为三块： 3、宏观经济分析的主要方法 指标分析法 总量分析法 结构分析法 数理模型分析法 计量经济模型分析 概率预测法 上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动对证券市场，特别是股票市场整体运行的影响，并据以选择投资策略。 指标分析法 通过对宏观经济指标进行计算、分析、对比以了解宏观经济运行概况，并对经济运行做简单预测。 总量分析法 分析宏观经济总量指标的影响因素及其变动趋势 是一种动态分析。 结构分析法 分析经济系统中各组成部分及其对比关系的变动规律 是一种静态分析。 数理模型分析法 经济现象及其代表变量之间的关系大多属于相关关系或函数关系。 计量经济模型分析法 通过建立模型并进行运算，从而寻找经济变量之间的平衡关系，并对影响该平衡关系的各种因素进行分析。 概率预测法 在概率论的基础上发展起来，实质是根据过去预测将来 二、宏观经济指标分析 1、国内生产总值（Gross Domestic Products,简称GDP） 按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。 GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，这是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。 经济增长率与股市关联性 经济增长率变动会引起资本规模的相应变动，从而引起股价的变动 通货膨胀（Inflation） 指的是社会经济生活中，一般物价水平在较长的时期内持续以较高的幅度上涨。 通货膨胀对经济的影响体现在两方面 会产生财富和收入再分配效应 扭曲相对价格，从而降低资源的配置效率 通货膨胀与股市的关系 通货膨胀本身对股价的影响是复杂的 调节通货膨胀的政策对股市会产生直接的影响 失业率 （Unemployment Rate） 是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动能力却不寻找工作的自愿失业情况。 失业率过高会引发一系列社会问题。 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率，并不包括农村户口，因而低估了我国的失业状况。 失业率对股市的影响 通货膨胀率与失业率 利率 又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担利息额占所贷资金的比率。 利率是资金的价格，从宏观角度看，利率反映了整个资金市场的供需状况： 经济繁荣增长，资金需求增加，利率提高。 基准利率是政府货币政策的目标。 利率水平也是债券价格的主要决定因素。 通货膨胀、利率与证券价格 两个指标能够直接对债券和股票的价格产生影响 名义利率和通货膨胀率对必要收益率的决定起关键作用，而必要收益率则被用来计算各种证券的内在价值。 利率与债券价格之间显然是负相关的，这是因为在债券的估价模型中唯一变化的因素就是贴现率。 利率与股票价格之间的变化不是直接的和长期不变的，原因是股票的现金流量可以随利率的变化而变化 利率上升，预期现金流上升； 利率上升，预期现金流变化很小； 利率上升，预期现金流下降； 研究表明通货膨胀率、利率与股票价格之间的相互影响随时间的变化而不同，但一般来说，通货膨胀率、利率和股票收益率之间还是呈现出一种明显的负相关关系。 汇率 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。 汇率对股市的影响 汇率上升，本国出口会受到成本上升的消极影响，但由于本币升值往往反映了本国经济增长的强劲势头和经济竞争力的上升，会鼓舞投资者的信心，股市上涨的概率较高，尤其是银行股和地产股；同时，本币升值将导致资本流入本国，使本国证券市场需求增加。 本币贬值，出口型企业将受益；但本币贬值将导致资本