第2章 工程决策与资金的时间价值.ppt

2.1 资金时间价值概述 　　货币的作用体现在流通中，货币作为社会生产资金参与再生产的过程中即会得到增值、带来利润。 　　我们常说的“时间就是金钱”，是指资金在生产经营及其循环、周转过程中，随着时间的变化而产生的增值。 　　资金的时间价值，是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。 　　资金的时间价值是商品经济中的普遍现象，资金之所以具有时间价值，概括地讲，是基于以下两个原因： 　　（1）从社会再生产的过程来讲，对于投资者或生产者，其当前拥有的资金能够立即用于投资并在将来获取利润，而将来才可取得的资金则无法用于当前的投资，因此也就无法得到相应的收益。 2.2 单利与复利 　　利息和利率是衡量资金时间价值的尺度，故计算资金的时间价值即是计算利息的方法。 　　利息计算有单利和复利之分。当计息周期在一个以上时，就需要考虑“单利”与“复利”的问题。复利是相对单利而言的，是以单利为基础来进行计算的。 2.3 资金等值计算 　　“等值”是指在时间因素的作用下，在不同的时间点上绝对值不等的资金而具有相同的价值。 　　利用等值的概念，可以把在一个（或一系列）时间点发生的资金金额换算成另一个（或一系列）时间点的等值的资金金额，这样的一个转换过程就称为资金的等值计算。 　　资金等值的特点是，在利率大于零的条件下，资金的数额相等，发生的时间不同，其价值肯定不等；资金的数额不等，发生的时间也不同，其价值却可能相等。 　　决定资金等值的因素是： ①资金数额；②金额发生的时间；③利率。 　　把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为“折现”或“贴现”。 现值、终值和折现率的含义　　 将来时点上的资金折现后的资金金额称“现值”.与现值等价的将来某时点的资金金额称为“终值”或“将来值”。 　　一般地说，将t+k个时点上发生的资金折现到第t个时点，所得的等值金额就是第t+k个时点上资金金额在第t个时点上的现值。进行资金等值计算时使用的反映资金时间价值的参数叫折现率或贴现率。 　　(1) 方案的初始投资，假定发生在方案的寿命期初，即“零点”处；方案的经常性支出假定发生在计息期末。 　　(2) P是在计算期初开始发生（零时点），F在当前以后第n年年末发生，A是在考察期间各年年末发生。 　　(3) 利用公式进行资金的等值计算时，要充分利用现金流量图。现金流量图不仅可以清晰、准确地反映现金收支情况，而且有助于准确确定计息期数，使计算不致发生错误。 　　然后根据等额支付序列年金终值公式，有： 　　　F=A[(1+i)n-1]/i=884.21(万元) 　　即该项目累计还款的本利和是884.21万元。 【例2.16】现金流量图如图2.21所示，年利率为12%，每季度计息1次，求年末终值F为多少？ 【解】 　　根据现金流量图求得终值： 　　　F=(-300+200)×(1+12%/4)4+300×(1+12%/4)3　　 　　　　　　+100×(1+12%/4)2-300×(1+12%/4）+100 　　　　=116.63（万元） 图2.15 均匀梯度序列现金流量图 0 1 2 3 … … n-1 n G A1 A1+ G A1+ 2G A1+ (n-1)G A1 2G (n-1)G 2.3.3.4 公式应用中应注意的问题 　　(4) 在进行等值计算时，如果现金流动发生时间与计息期不同时，就需注意实际利率与名义利率的换算。如例2.12所示。 (5) 利用公式进行计算时，要注意现金流量计算公式是否与等值计算公式中的现金流量计算公式相一致。如果一致，可直接利用公式进行计算；否则，应先对现金流量进行调整，然后再进行计算。如例2.13所示。 【例2.12】某项目采用分期付款的方式，连续5年每年末偿还银行借款150万元，如果银行借款年利率为8%，按季计息，问截至到第5年末，该项目累计还款的本利和是多少？ 【解】首先求出现金流动期的等效利率，也即实际年利率。根据公式有： 　　　i=(1+r/m)m-1=8.24% 　　这样，原问题就转化为年利率为8.24%，年金为150万元，期限为5年，求终值的问题。 【例2.13】某企业5年内每年初需要投入资金100万元用于技术改造，企业准备存入一笔钱以设立一项基金，提供每年技改所需的资金。如果已知年利率为6%，问企业应该存入基金多少钱？ 【解】这个问题的现金流量图如图2.17所示。 　　调整后的现金流量情况可参考图2.18所示。 　由图2.18可知，这是一个已知A，i，n，求P的问题。根据年金现值公式(2.18)，有： 　　P=A(P/A,i,n)＝100×(1+6%)×(P