我国商品期货市场初探.docVIP

浅析中国股指期货市场 股指期货概述 股票指数期货是一种金融衍生产品，它是指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。 股指期货不同于商品期货，一是股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产。二是股指期货采用现金交割，而非实物交割。三是股指期货合约到期日都是标准化的。四是股指期货的持有成本低于商品期货。 股指期货是上世纪末金融创新浪潮中最为成功的金融衍生产品，经过数十年的实践与发展，它已经成为了目前全世界交易量最大的金融衍生产品之一。特别是因为股指期货具有的价格发现、套期保值、优化资产配置等功能，对于降低机构投资者的系统性风险，维护金融市场特别是股票市场的稳定，发挥着越来越重要的作用。 由于国外许多金融市场发达的地区已经进行了多年的股指期货交易，积累了大量的宝贵经验，因此国外对于股指期货市场的研究已经较为充分，这对于我国开展股指期货交易具有很强的指导意义。但又由于我国证券市场的特殊性，所以我国股指期货市场也有自己的独特性，对于这些独特性的研究，国内还处于摸索阶段，相信随着股指期货市场仿真交易的逐步发展、完善乃至正式推出，对于这些方面的研究会日益的深入、详细。 期货市场的发展情况我国自1992年建立期货市场以来，大体经历了3个发展阶段：初期发展阶段、清理整顿阶段和规范发展阶段。1、初期发展1992年至1994年，在借鉴西方国家经验的基础上，我国开始建立期货市场，建立之初，各地一哄而上，当时全国先后成立了50余家期货交易所，推出几十个交易品种。各类机构只要在交易所申请了席位，均可从事期货交易，对国有企业、金融机构从事期货交易也没有限制。因此，在此阶段，我国的期货市场发展较快，交易规模不断扩大，从事期货交易的机构达上千家。由于法规不健全，市场上出现了许多不规范的做法，操纵市场的行为频频发生，很多国有企业损失惨重。2、清理整顿阶段1995年至1999年，为了扭转混乱局面，国家出台了很多清理措施，包括《国务院办公厅转发国务院证券委员会关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见请示的通知》，将交易所从50余家削减到3家，交易品种也从几十个削减到十余个，期货经纪公司削减到220余家，停止了兼营机构从事期货交易的资格，对国有企业从事期货交易进行严格控制，禁止银行资金从事期货交易。经过清理整顿，期货市场盲目发展的势头得到了遏止，不规范的行为得以纠正，交易规模大辐下降。3、规范发展阶段2000年至今，期货市场在清理整顿的基础上，走上了健康发展的轨道。2000年初，在全国证券期货监管工作会上，周小川主席在工作报告中指出，期货市场已完成了清理整顿，步入规范发展的新阶段。至此，期货市场进入了一个新的发展阶段，交易规模开始出现恢复性增长，2003年交易额已超过了历史最高水平，达到10.8万亿元。2004年，《国务院关于推进市场改革开放和稳定发展的若干意见》对期货市场的发展产生了巨大的影响，期货市场的基本功能和作用得到了广泛的宣传和认可。大力发展期货市场已成为党中央、国务院的中长期发展重大战略决策，这使社会各界对期货市场的误解开始消除，正确认识和利用期货市场已成为共识。更重要的是，随着中国经济的高速发展，市场对商品期货的需求大幅提高，同时由于全球经济联系的日益密切、商品价格大幅波动，要求通过期货市场规避价格风险、套期保值的企业越来越多，投资者对期货市场的参与度大幅提高。因此，2004年交易额又创出新高，达14.6万亿元。我国期货市场的成就 我国期货市场经过近年来的治理与整顿逐步进入规范、有序的发展阶段，取得了令人瞩目的成就。 形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。经过十余年的试点与发展，尤其是经过1994年以来的清理整顿，我国的期货市场由分散建设逐步趋向集中规范，初步形成了一个比较完整的期货市场组织体系。在这个体系中，期货交易所是核心，已上市期货品种的交易基本稳定，由期货经纪公司会员形成的代理网络基本可以覆盖整个市场。 培养和造就了一支期货理论研究和实践操作人才队伍。我国的期货市场作为新兴的行业，吸引了大批的年轻的人才。这批人才学历高，经过几年的实践锻炼，专业素质也有很大的提高。年轻的专业型人才是期货市场的财富。随着期货市场的不断规范，又有一批早期从事期货理论研究的中青年学者进入期货业的实践活动，使人们对期货行业有了较深的认识和理解。这样一批有相当知识水平和能力的群体，构成了期货行业的人才基础。 期货市场的基本功能初步显现和发挥。初步感受到了期货市场规避风险、发现价格、指导生产、调节供求的作用。经过1994年以来的清理整顿，尤其是1998年以来的进一步调整，我国的期货市场进入了规范有序快速的发展阶段，尤其是在2003年交易额达到了近11万个亿。